TSKB Hisse Yorumu
Potensiyel Getiri 21%
TSKB 1Ç15’te 94mn TL net kar açıkladı, açıklanan kar bizim beklentimiz olan 94mn TL ve piyasa beklentisi olan 93mn TL ile tamamen uyumludur. Açıklanan kar çeyreklik bazda %16 ve yıllık bazda ise %1 artışa işaret etmektedir. Böylece TSKB’nin 1Ç15’teki öz kaynak karlılığı %16.6 oldu. Bu rakam 2014’te %18.0 idi. 1Ç15’te öne çıkan faktörler; TÜFEX gelirlerindeki azalma nedeniyle net faiz marjında bir önceki çeyreğe göre 30 baz puanlık daralma, karşılık iptalleri ve diğer gelirler kalemi tarafından telafi edilen takipteki kredilerde hafif artış olmuştur. TSKB için 2015 tahminlerimizde değişiklik yapmazken, hisse için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. TSKB için 12 aylık hedef fiyatımız ise 2.50TL’dir.
Bilançonun varlıklar tarafında, TSKB’nin kredi büyümesi ABD$ bazında bir önceki çeyreğe göre %2.3 artış gösterdi. Fonlama tarafında ise, toplam borçlanma çeyreksel bazda bir önceki çeyrek ile aynı seviyede kaldı. TL’deki değer kaybı neticesinde fonlama miktarı artmıştır ve para piyasalarından elde edilen borçlar %7 artarak ana fonlama kaynağı haline gelmiştir. Net faiz marjı tarafında ise; TÜFEX gelirlerindeki azalma ve kredi mevduat makasındaki yatay seyir sonucunda, Banka’nın net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 30 baz puan daralarak %3.6 oldu. 1Ç15’te Banka’nın brüt risk maliyeti 146 baz puan artarak 174 baz puan olurken, takipteki alacaklar oranı 35 baz puan artışla %0.50 olmuştur. Banka’nın brüt risk maliyetindeki artışın ana kaynağı ise, 43.3mn TL’lik bir kredinin takibe dönüşmesidir. Bu miktar daha önce Banka yönetimi tarafından projeksiyonlarda yer almıştı. Ayrıca, banka’nın takipteki kredilerdeki artışa karşı yeterli esnekliğe sahip olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan; Banka, takipteki kredilerdeki artışı telafi edebilmek için 39mn TL’lik karşılık iptali gerçekleştirdi.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!