3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari fiyat: 1,34 TL
12-ay Fiyat hedefi: 1,85 TL
Yüksek serbest karşılığa rağmen beklentiden güçlü gelişen net faiz marjı sayesinde net kâr tahminimizi geçti
– TSKB’nin 3Ç21 net kârı önceki çeyreğe göre %17 artarak 296 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim 260 milyon TL net kâr tahminimiz ile piyasanın 272 milyon TL medyan net kâr beklentisinin üzerinde kaldı. Banka ayrıca 115 milyon TL serbest karşılık ayırarak toplam serbest karşılık rezervini de 180 milyon TL’ye çıkardı. Böylece, bankanın ilk dokuz ayda net kârı%47artışla 774 milyon TL’ye ulaştı. Öz kaynak kârlılık oranı %16,4oldu (serbest karşılık hariç yaklaşık %19).
– Swap gideri dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %33 arttı. 3Ç21’de swap dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre 169 milyon TL arttı. Bu artışta (1) varsayılan enflasyonun 500 baz puan artışla %18,5’e çekilmesi sonucu TÜFE’ye endeksli tahvil getiri katkısının 84 milyon TL artması ve (ii) swap maliyetinin 55 milyon TL gerileyerek 64,5 milyon TL’de kalması belirleyici oldu.
– Serbest karşılık ayrılmaya devam ediyor. 3. Çeyrekte sorunlu kredi intikali 3 milyon TL, tahsilat tutarı 15 milyon TL oldu ve sorunlu kredi hacmi 1,73 milyar TL’ye geriledi. Ayrıca bankanın yakın izlemedeki kredileri de 1,2 milyar TL azalarak 5,3 milyar TL’ye düştü. Bankanın brüt kredi karşılık gideri önceki çeyreğe göre 50 milyon TL kadar azalırken, TSKB ilk altı aydaki 65 milyon TL’ye ilave 115 milyon TL daha serbest karşılık ayırdı.
– 3Ç21’de döviz krediler önceki çeyreğe göre 0,2 milyar dolar gerileyerek 4,7 milyar dolar olurken, TL krediler de 0,1 milyar TL azalarak 4,1 milyar TL oldu. Kur etkisine rağmen, güçlü seyreden kârlılık sermaye oranlarında önceki çeyreğe göre 40 baz puan artış sağladı. Böylece Eylül sonu itibarıyla Basel tanımlı SYR %15,6ve çekirdek sermaye oranı %10,3ile eşik değerler olan %10,51 ve %7,01’i geçti.
Yorum öneri: Beklentiden güçlü gelen üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından net kâr tahminimizi 2021 için %8 artışla 1.070 milyon TL’ye çıkardık ve 2022 için 1,22 milyar TL düzeyinde sabit tuttuk. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi %3 artışla 1,85 TL’ye çıkardık; ve yatırım görüşümüzü ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ olarak koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım