Trakya Cam Hisse Yorumu
Hisseyi neden beğeniyoruz?
TRKCM uzun bir yatırım döneminin ardından bu yılsonu itibarıyla kapasite artışlarını tamamlamış olacak. Nisan ayında Ankara’da, Haziran ayında ise Rusya’da üretime başlayan düzcam hatları ile toplam kapasite 2 milyon tondan 2.47 milyon tona yükseldi. Uluslararası kapasitenin portföydeki oranı ise %26’ya yükselmiş oldu. 3Ç14’de Bulgaristan’da 240 bin ton kapasiteli ikinci hattın da devreye alınması ile bu oran %32’ye ulaşacak. Yatırımların sene ortasında tamamlandığını göz önüne alarak KKO’nın geçen yılki
%80 seviyesinden 2014 yılsonunda %65 seviyesine düşmesini ve 2016’da tekrar %80 seviyelerine dönmesini öngörüyoruz. Türkiye’de ve Rusya’da beklenenden hızlı talep büyümesi yaşanması durumunda KKO eski seviyesine daha hızlı döneceğinden değerlememiz açısından ekstra potansiyel oluşmaktadır.
Şirket düzcam sektörünün yanı sıra oto-cam sektöründe de Türkiye’de, ve geçen yıl satın aldığı Fritz isimli şirket aracılığıyla Almanya’da operasyonlarına devam ediyor. Kapasite yatırımlarının farklı coğrafyalardaki marketlerde devreye alınıyor olması ile TRKCM yurtiçi pazarı dinamiklerine karşı daha az hassas hale gelmektedir. TRKCM için yatırımlardan geri dönüş elde etme döneminin başladığını düşünüyoruz. Şirket için 2013-2016 periyodunda ciroda %19 ve VAFÖK’de %24’lük yıllık bileşik büyüme oranı öngörmekteyiz.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
2Ç sonuçlarının beklentilerden yüksek gelmesi ve/veya doğalgaz zammının öngörülenden geç yapılması temel katalistlerdir. Türkiye, Avrupa ve/veya Rusya’da beklenenden yavaş ekonomik büyüme gerçeklemesi ise aşağı yönlü oluşturmaktadır.
Değerleme
İNA yöntemi ile yaptığımız değerlememiz 3.10 TL hedef fiyata ve %12 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Temmuz 2. Yarı Portföy Önerileri
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!