Trakya Cam Hisse Yorumu
TRKCM Hedef Fiyat Güncelleme
Güçlü EBITDA Büyümesi Devam Ediyor…
%16 Getiri Potansiyeli…
TRKCM için 12 aylık hedef fiyatımızı 4,19 TL olarak güncellerken %16 getiri potansiyeli sunan Şirket’i Endeksin Üzerinde Getiri potansiyeline yükseltiyoruz. 2017 yılında Şirket’in net satış ve EBITDA’sını sırasıyla %23 ve %38 artırmasını beklerken hem net satış artışı hem de EBITDA marjında beklediğimiz iyileşme bu sene sonunda güçlü verilere işaret ediyor. 2017 yılının ilk çeyreğinde ise şirketin net satışını %52 artırmasına ek olarak EBITDA’sını 2 katına çıkarması oldukça etkileyici. TRKCM için güçlü 2017 beklentilerimiz sonucunda Şirket ileriye dönük F/K ve EV/EBITDA tarihi ortalamasının altında işlem görürken yurtdışı benzerlerine göre kısmen primli fiyatlanıyor. Son 1 yılda BIST100’e göre göreceli olumlu getiri sağlayan hisse için 2017 yılında da benzer faktörlerin devam ettiğini düşünüyoruz.
Güçlü ilk çeyrek verileri. 2017 yılının ilk çeyreğinde Şirket piyasa beklentisini aşarak net dönem karını %77 oranında artırmış ve 114,8 mn TL net dönem karı açıklamıştır. Kur baskısına rağmen artan satış hacmi ve fiyatlar güçlü performansta etkili oldu. Bulgaristan operasyonunun tam konsolide edilmesi operasyonel verileri desteklerken net satış ve EBITDA ilk çeyrekte sırasıyla %52 ve %95 gibi son derece etkili bir şekilde arttı. Bu durum 2017 yılına yönelik beklentileri de artırmışa benziyor. Artan hacme ek olarak marjlardaki iyileşme de 2017 yılı için beklentileri güçlendiriyor.
Marjlar artıyor. Fiyat artışları, ruble ve avronun TL karşısında değer kazanması, Avrupa ve Rusya ekonomisindeki iyileşmeler ile artan satış hacmi net satışta etkili bir büyümeyi beraberinde getirirken kapasite kullanım oranındaki artış marjları yükseltiyor. 2017 yılı ilk çeyreğinde brüt kar marjı ve EBITDA marjı sırasıyla %32,6 ve %21,3 olarak açıklanırken geçtiğimiz senenin aynı çeyreğinde bu rakamlar %29,7 ve %16,7 seviyesinde yer almaktaydı.
Güçlü faaliyet verileri. Şirket, BİST100 ortalamasının üzerinde temettü verimi, güçlü ilk çeyrek verilerine ek olarak 2017 ve 2018 beklentilerinin oldukça pozitif olması, beklenen EBITDA ve Net dönem karına göre ileriye dönük F/K ve EV/EBITDA tarihi ortalamasının altında işlem görmesi, düşük döviz açık pozisyonu ve ihracat geliri ile döviz riskini hedge etmesi, güçlü ortaklık yapısına ek olarak devam eden yatırım ve şirket alımları ile beklentileri güçlü tutmaktadır. Şirketi uzun vadeli Araştırma Portföyü’müzde tutmayı sürdürüyoruz.
Riskler. Rekabet Kurumu, Trakya Cam ile bayi ve yeniden satıcılarının rekabeti sınırlayıcı anlaşmalar ve hakim durumun kötüye kullanılması ile Rekabet Kurumu maddelerinin ihlal edilip edilmediğinin tespiti ile ilgili soruşturma açmıştı. Söz konusu soruşturmanın Şirket mali verilerine etkisinin henüz ölçülememesi orta vadede bir risk unsuru olarak görülürken Şirket yetkilileri ciddi bir olumsuzluk beklememektedir. Bununla birlikte Rusya ve AB ekonomisindeki iyileşmenin bozulması aşağı yönlü bir şok oluşturabilir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!