2Ç19 Finansal Sonuçları
Kısa Vadeli Öneri: Endekse Paralel Getiri
Kapanış Fiyatı (TL): 2,91
Hedef Fiyat (TL): 4,09
Uzun Vadeli Öneri: TUT
Trakya Cam (TRKCM) 2Ç19 Finansal Sonuçları: Beklentiler paralelinde sonuçlar (=)
Trakya Cam, 2Ç19’da beklentimizin %12 üzerinde, piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %41 düşüşle 171 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel kârlılık beklentimiz dahilinde gerçekleşirken, net finansal giderlerin tahminimizin altında kalması, net kârdaki sapmanın ana unsuru oldu. Şirket hisseleri son 3 aylık dönemde endekse göre %11 negatif ayrıştı. Hem operasyonel hem de net kar tarafında beklentiler doğrultusunda açıklanan 2Ç19 finansallarına Şirket hisselerinin “nötr” tepki vermesini bekliyoruz. Sonuçların ardından Şirkete ilişkin 4,09 TL seviyesindeki hisse başı fiyat hedefimizi koruyoruz. Trakya Cam için kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli ise “TUT” önerimizi sürdürüyoruz.
• Beklentimize paralel satış performansı – Şirketin 2Ç19’da konsolide satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %31 artışla 1,73 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece Şirketin 1Y19’da konsolide cirosu 3,27 mlr TL seviyesine yükselerek yıllık bazda %28 artış gösterdi.
• Operasyonel kârlılık beklentilerimizle uyumlu – 2Ç19’da Trakya Cam’ın FAVÖK’ü beklentilere ve geçen yılın aynı dönemine paralel 299 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise hem bizim hem de piyasa beklentisi olan %17,8 seviyesinin hafif altında %17,3 olarak gerçekleşirken, yıllık bazda 5 puan gerileme gösterdi. Artan enerji giderlerinin etkisi, marjlarda gözlenen gerilemede etkili oldu. Böylece 1Y19 döneminde FAVÖK yıllık bazda %5 yükselişle 586 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
• Net kar beklentimizi aştı – Operasyonel tarafta beklentilere yakın sonuçlar görmemize karşılık, net finansal giderlerin beklentimizin altında kalması, net karın 153 mn TL seviyesindeki beklentimizden ayrışmasında etkili oldu. Bununla birlikte, net kar 161 mn TL’lik piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Böylece Şirketin net karı 1Y19’da 321 mn TL seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda %36 gerileme gösterdi.
• Şirket hisselerinin 2Ç19 sonuçlarına pozitif tepki vermesini bekliyoruz – Hem operasyonel hem de net kâr tarafında piyasa beklentileri doğrultusunda açıklanan 2Ç19 sonuçlarına, Şirket hisselerinin “nötr” tepki vermesini bekliyoruz. Sonuçların ardından Şirkete ilişkin 4,09 TL seviyesindeki hisse başı fiyat hedefimizi koruyoruz. Endekse göre son üç ayda %11 negatif ayrışan Trakya Cam için kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli ise “TUT” önerimizi sürdürüyoruz.