Trakya Cam 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 5.50 TL
Önceki Hedef Fiyat: 4.70 TL
Kazandırma Potansiyeli: %11,3
Hedef fiyatı 5,50 TL olarak revize ettik…
Trakya Cam ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde net kar açıkladı. Şirket, 2Ç18’de 297,6mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. Trakya Cam 2Ç17’de 147,4mn TL net kar elde etmişti. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 223mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeydi, piyasadaki ortalama net kar beklentisi de 235mn TL seviyesindeydi. Şirket 2Ç18’de bir sefere mahsus olmak üzere toplam 186mn TL tutarında gelir elde etti (131mn TL finansal varlık değerleme geliri olarak, 55mn TL HNG Float Glass Limited’in satın alınmasıyla ilgili olarak). İkinci çeyreğe ilişkin sonuçlarının da eklenmesiyle şirketin 1Y18’de kümüle net kar rakamı 504,4mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y17: 262,2mn TL net kar).
FAVÖK tarafına bektığımızda şirket 294,3mn TL FAVÖK elde ederken (2Ç17: 230,3mn TL), FAVÖK marjı da yıllık bazda 80 baz puan artışla %22,2 olarak gerçekleşti (2Ç17: %21,4). Bu bizim FAVÖK tahminimiz olan 284mn TL ve piyasadaki ortalama FAVÖK beklentisi olan 287mn TL’nin hafif üzerinde geldi.
Tahminimizden daha iyi gerçekleşen ikinci çeyrek finansal sonuçları ve yeni satınalmalarla kapasitenin artışı neticesinde Trakya Cam için 4,70 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 5,50 TL seviyesine çıkarıyoruz. 27 Temmuz 2018 tarihli şirket pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımızın %11,3 oranında kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2018T F/K 6,00x ve 2018T FD/FAVÖK 6,97x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 2018 yıl sonunda şirketin, 5,36mlr TL seviyesinde satış geliri, 1,07mlr TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz.