Trakya Cam 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 5.80 TL
Önceki Hedef Fiyat: 5.60 TL
Kazandırma Potansiyeli: %19,6
1Ç18 – Tahminlerin üzerinde bir ilk çeyrek oldu…
Trakya Cam yılın ilk çeyreğinde beklentilerin üzerinde 206,8mn TL net kar elde etti. Şirket 1Ç17’de 114,8mn TL net kar elde etmişti. Açıklanan kar rakamı yıllık bazda %80,1 oranında çeyreklik bazda ise %6,9 oranında bir artışa karşılık gelmektedir. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 141mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 164mn TL seviyesindeydi. Şirket 1Ç18’de 45mn TL tutarında finansal varlık değerleme farkından gelir kaydetmiştir (1Ç17: 25mn TL, 4Ç17: 53mn TL). Net kar tahminimizle gerçekleşmeler arasındaki fark satış gelirlerinin ve yatırım faaliyetlerinden gelirlerin tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır.
FAVÖK tarafına bektığımızda şirket 262,3mn TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 20 baz puan artışla %21,5 olarak gerçekleşti. Bu bizim FAVÖK tahminimiz olan 214mn TL ve piyasadaki ortalama FAVÖK beklentisi olan 244mn TL’nin üzerinde geldi.
İlk çeyrekte beklentilerimizden iyi gelen finansal sonuçları doğrultusunda Trakya Cam payı için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 5,60 TL seviyesinden 5,80 TL seviyesine çıkarıyoruz. Pay başına hedef fiyatımızın 27 Nisan 2018 kapanışına göre %19,6 oranında kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2018T F/K 7,75x ve 2018T FD/FAVÖK 6,77x çarpanlarıyla işlem görmektedir. Trakya Cam’ın 2018 yıl sonunda 4,90mlr TL seviyesinde satış geliri ve 993mn TL seviyesinde de FAVÖK elde etmiş olacağını tahmin ediyoruz.