Trakya Cam 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
AL
Hedef Fiyat: 4.90 TL
Önceki: 4,40 TL
3Ç17’de katlanan satış gelirleri…
Trakya Cam 3Ç17’de 160,7mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. Şirket, önceki yılın aynı çeyreğinde ise 65,7mn TL net kar elde etmişti. Burada, 2017 yılbaşından itibaren İtalyan Sangalli operasyonlarının Trakya Cam mali tablolarına tamamen konsolide edilmeye başlandığını belirtmek gerekir. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 124mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 134mn TL seviyesindeydi. Net kar tahminimizle gerçekleşmeler arasındaki fark net esas faaliyet karının tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. 3Ç17 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A17’de kümüle net kar rakamı 422,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 451,8mn TL net kar – şirket geçen sene 9A16’da portföyünde bulunan Soda Sanayi paylarının satışından bir defaya mahsus olmak üzere 284mn TL satış geliri elde etmişti).
Şirket, 3Ç17’de 238,2mn TL FAVÖK elde ederken (3Ç16: 123,8mn TL) FAVÖK marjı yıllık olarak 6,0 puan artışla %23,6 olarak gerçekleşti. Bizim FAVÖK tahminimiz 220mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise 231mn TL seviyelerindeydi.
Beklentilerimizden iyi gelen üçüncü çeyrek finansal sonuçları doğrultusunda TRKCM için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 4,40 TL seviyesinden 4,90 TL seviyesine çıkarıyoruz. Pay başına hedef fiyatımızın 07 Kasım 2017 kapanışına göre %14,0 oranında kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları 2017T F/K 8,23x ve 2017T FD/FAVÖK 6,37x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 3Ç17’da şirket toplam 75,4mn TL tutarında yatırım harcaması yapmıştır. Trakya Cam’ın 2017 yıl sonunda 4,45mlr TL seviyesinde satış geliri ve 943mn TL seviyesinde de FAVÖK elde etmiş olacağını tahmin ediyoruz.