TRKCM– 1Ç 2016
Öneri: EKLE
Hedef Fiyat: 2,45 TL
Net kâr, hem piyasa beklentisinin hem bizim tahminimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. Trakya Cam, 2016 yılının ilk çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 39 milyon TL’nin %68, bizim beklentimiz olan 52 milyon TL’nin %25 üzerinde 65 milyon TL net kâr açıkladı. Net kârda yıllık bazda %53, çeyreklik bazda %14 oranında artış yaşandı. Şirketin bu çeyrekte 3,8 milyon TL net finansman gideri (1Ç15’te 2,9 milyon TL net finansman geliri) yazmasına rağmen, operasyonel performanstaki yükseliş ve yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemi içerisinde yer alan 24,4 milyon TL’lik temettü geliri net karı destekledi. Şirket 1Ç15’te yatırım faaliyetlerinden 8,6 milyon TL’lik gelir yazmıştı.
Avrupa’ya olan satışlarda önemli oranda iyileşme yaşandı. Net satış gelirleri yıllık bazda %36 artışla, ortalama piyasa beklentisi olan 617 milyon TL’nin %2 üzerinde, bizim beklentimiz olan 630 milyon TL’ye paralel 627 milyon TL’ye yükseldi. Ciro dağılımına baktığımızda temel cam segmentinin yıllık bazda %50 artışla 398 milyon TL’ye, otomotiv camları segmentinin ise %32,4 artışla 269 milyon TL’ye yükseldiğini görüyoruz. Yurtiçi satışlarının yıllık bazda %8, Avrupa’ya olan satışlarının ise %164 gibi önemli oranda arttığını izliyoruz. Maliyet tarafında kaydedilen büyümenin ciro artışının altında kalması ise brüt kârlılıktaki iyileşmeyi beraberinde getirdiğini söyleyebiliriz. Brüt kâr, yıllık bazda %47,4 artışla 186 milyon TL’ye yükselirken, brüt kâr marjı yıllık bazda 2,3 puan artışla %29,7 seviyesine yükseldi.
FAVÖK, 104 milyon TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK, hem ortalama piyasa beklentisinin %19, hem de bizim beklentimiz olan 92 milyon TL’nin %13 üzerinde 104 milyon TL gerçekleşti (1Ç15’te 67 milyon TL FAVÖK). FAVÖK marjı yıllık bazda 2,2 puanlık artışla %16,7 seviyesine yükseldi.
Sonuç olarak, hem net kar hem de operasyonel kârlılıkta beklentilerin üzerinde gerçekleşen ilk çeyrek sonuçlarını “olumlu” olarak değerlendiriyor, hisse performansına etkisinin de “pozitif” olacağını düşünüyoruz. Trakya Cam için, 2,45 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve “EKLE” tavsiyemizi koruyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!