Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 90.00
Güncel Fiyat, TL 57.50
Getiri Potansiyeli 57%
• Üst segment konut portföyü orta vadede kârlılığı ve nakit üretimini destekleyecektir: Konut ve ofis satışlarının 2024 ve 2027 yılları arasında toplam gelirin %40’ını oluşturmasını bekliyoruz. Şirketin gayrimenkul portföyünde 2027 yılına kadar teslim edilmesini beklediğimiz yaklaşık 680 adet satılmamış konut bulunmaktadır. Beklenen konut & ofis satışları Torun Center, Korupark, Mall of İstanbul – 2. Faz ve 5. Levent – 2. Faz gibi projelerdeki konutlardan oluşmaktadır.
• Faiz gelirleri 2025 net gelirlerini desteklemeye devam edecektir: 4Ç24T itibariyle yaklaşık 18 milyar TL olarak beklediğimiz nakit ve finansal yatırımların piyasa şartlarına paralel şekilde pozitif reel getiriler sunarak önemli nakit akışı sağlamasını bekliyoruz. Faiz gelirinin, gayrimenkul yatırım faaliyetlerine uygulanacak asgari kurumlar vergisinden muaf olmasını bekliyoruz. Yeniden değerleme kazançları yasal finansal tablolara yansıtılmadığından, efektif vergi oranının nispeten düşük olacağına inanıyoruz.
• «Endeks Üzerinde Getiri» tavsiyemizi koruyoruz: 103 milyar TL olarak hesapladığımız NAD göz önünde bulundurulduğunda makul bir getiri potansiyeli sunduğuna inandığımız için tavsiyemizi «Endeks Üzerinde Getiri” olarak koruyoruz. Şirketin güçlü nakit rezervi (4Ç24T: yaklaşık 18 milyar TL), güçlü finansal gelir yaratarak net geliri desteklemeye devam edecektir. Hızlanan konut satışları nakit üretimini artıracak ve böylece önümüzdeki çeyreklerde ticari gayrimenkul portföyünün büyütülmesinin önünü açacaktır.
Kaynak: Ak Yatırım