4Ç24 Finansal Sonuçları
Kısa Vadeli Öneri Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL) 55,00
Hedef Fiyat (TL) 83,00
Uzun Vadeli Öneri AL
• Net kar beklentileri karşılayamadı- Torunlar GYO, 2024 yılının son çeyreğinde 11,4 mlr TL olan piyasa tahminlerinin üzerinde, yıllık %27 azalışla 10 mlr TL net kar elde etti. Bu dönemde kaydedilen 675,9 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri net karı baskılayan unsurlardan olurken, büyük kısmı yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışından kaynaklanan 6,1 mlr TL’lik diğer faaliyetlerden net gelirler net karı destekledi. Böylece şirket 2024 yılının tamamında, yıllık bazda %57 azalışla 8,3 mlr TL net kar kaydetmiş oldu.
• Satış gelirlerinde güçlü artış- Şirketin satış gelirleri 5,6 mlr TL olan piyasa beklentisini aşarak, yıllık bazda %367 ile güçlü artış kaydederek 7,3 mlr TL’ye yükseldi (3Ç24: 1,6 mlr TL). 2024 yılında %75 artarak 12,3 mlr TL’ye ulaşan satış hasılatının, %49’u konut ve ofis satış gelirinden, %40’ı ise kira gelirlerinden oluştu. 2024 yılında 5. Levent projesi kapsamında gerçekleştirilen 5,65 mlr TL’lik satış gelirinin katkısı ön plana çıktı. Yılın son çeyreğinde FAVÖK 3,7 mlr TL olarak gerçekleşirken, yılın tamamında %47,3 artışla 7,1 mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK Marjı ise, 4Ç24 için %50,3’e ve 2024 yılı için 10,9 puan azalışla %58,2’ye geriledi. Diğer taraftan Şirket’in 3Ç24’te 7,0 mlr TL olan net nakit pozisyonu 4Ç24’te 13,1 mlr TL’ye yükseldi.
• 2025 Beklentileri- Torunlar GYO 2025 yılında 18,7 mlr TL satış geliri hedeflemekte olup, bunun 10,1 mlr TL’sini konut ve ofis satışlarından, 6,8 mlr TL’sini kira gelirlerinden, 1,4 mlr TL’sini diğer gelirlerden ve 435 mn TL’sini ise otel gelirlerinden elde etmeyi beklemektedir. Şirket’in 2025 yıl sonu için FAVÖK beklentisi ise 11,4 mlr TL düzeyindedir.
• Değerleme ve öneri- Şirket hisseleri son bir ayda BIST 100 endeksine göre %8,3 negatif performans gösterdi. Torunlar GYO için hisse başı hedef fiyatımızı modelimizdeki güncellemelerimiz sonrasında 83,0 TL’ye (önceki: 63,20 TL) revize ediyoruz. Bu da son kapanış fiyatına göre %50,9 yükselme potansiyeline işaret etmektedir. Şirket için “Endekse Paralel Getiri” olan kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” ve “TUT” olan uzun vadeli önerimizi ise “AL” olarak güncelliyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım
