Torunlar GYO 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 1,62 TL
Hedef Fiyat : 2,30 TL
Getiri Potansiyeli %41
3Ç18 Değerlendirme – Negatif
Açık döviz pozisyonu nedeniyle beklentilerin üzerinde net zarar. Torunlar GYO, üçüncü çeyrekte hem beklentimiz olan 925 mn TL hem de piyasa ortalama beklentisi olan 895 mn TL’lik net zararın üzerinde 974,2 mn TL net zarar açıkladı (3Ç17’de 17,4 mn TL net kar). Beklentilerin üzerinde gelen net zararda, beklentilerin altında kalan operasyonel karlılık ve esas faaliyet dışı giderlerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Torunlar GYO’nun 3Ç17’de 100,9 mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri, 3Ç18’de 1.178 mn TL seviyesine yükseldi. Şirketin 30 Eylül 2018 itibariyle 512,4 mn dolar ve 186,3 mn euro borcu bulunuyor. Her anlamda beklentilerden kötü gelen finansalların hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
Net satış gelirleri beklentilerin altında gerçekleşti. Net satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 390,2 mn TL ve bizim beklentimiz olan 362 mn TL’nin altında yıllık bazda ise %105,7 artışla 340,5 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Mall Of Antalya’nın tamamlanarak kira gelirlerini desteklediğini ve konut satışları tarafında 5.Levent proje teslimlerinin ciro performansında etkili olduğunu görüyoruz
FAVÖK beklentilerin altında gerçekleşti. FAVÖK, üçüncü çeyrekte piyasa ortalama beklentisi olan 195 mn TL ve bizim beklentimiz olan 172 mn TL’nin altında yıllık bazda %20,4 artışla 125,3 mn TL seviyesinde gerçekleşti (3Ç17’de 104 mn TL FAVÖK). 3Ç18’de FAVÖK marjı ortalama piyasa beklentisinin 13,2 puan altında yıllık bazda 26,00 puanlık düşüşle %36,8 seviyesinde gerçekleşti.