Torunlar GYO 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Torunlar GYO 2Ç2018’de 218,5mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 130,4mn TL kar kaydetmişti. Piyasa beklentisi Şirket’in bu yılın ikinci çeyreğinde 134mn TL zarar kaydetmesi yönündeyken, bizim beklentimiz 141mn TL zarar kaydedeceği yönündeydi.
İkinci çeyrek zararı sonrasında Şirket’in yılın ilk yarısındaki net dönem zararı 68,1mn TL olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 97mn TL kar elde etmişti.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç2018’de 654,4mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemindeki satış gelirleri olan 129,3mn TL’nin üzerinde gerçekleşirken, aynı dönemler itibariyle konut ve ofis satış gelirlerinde 494,1mn TL’lik artış yaşanmıştır. Şirket’in kira gelirleri ise 2Ç2018’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,7 oranında artarak 122,8mn TL olmuştur. Şirket bu çeyrekte elde ettiği satış gelirlerinin 503,4mn TL’si 5.Levent projesinden gerçekleşmiştir. 5. Levent projesinden teslim edilen konutların brüt kar marjı bir önceki çeyreğin altında gerçekleşerek %27,5 olmuştur.
Brüt kar 2Ç2018’de 255,3mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %151 oranında artmasına rağmen 479mn TL’lik net finansman gideri zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur. Öte yandan, Şirket’in 2Ç2018’deki brüt kar marjı %39 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde brüt kar marjı %79 idi. FAVÖK ise bu çeyrekte 239,6mn TL olurken, FAVÖK marjı %36,6 oranında gerçekleşmiştir.
Yüksek döviz açık pozisyonu bulunan Şirket’in bu çeyrekteki net kur farkı gideri 396,1mn TL gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç2018 dönemi itibariyle 514mn USD, 180mn EUR olmak üzere toplam 3,3milyar TL’lik net döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.
Torunlar GYO’nun hedef hisse fiyatını, 2018 yılı ilk yarı gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak 3,65TL’den 2,65TL’ye indiriyoruz. Ancak, daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.