Torunlar GYO 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 3.02 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 3.75TL
Potansiyel Getiri: 24%
Beklentilerden yüksek teslimler
Torunlar GYO, 4Ç17 sonuçlarında bizim tahminimizle uyumlu, piyasa beklentisinin %9 altında 341mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç16’da yüksek yeniden değerleme gelirinin etkisi ile 857mn TL net kar açıklamıştı.
Açıklanan net satış ve FVAÖK rakamları beklentilerin üzerine gerçekleşen 5.Levent teslimleri ile sırasıyla piyasa beklentisinin %29 ve %51 üzerinde gerçekleşti.
4Ç17’de kira geliri büyümesi Torium hariç tüm kira geliri yaratan varlıklardaki yıllık kira artışları ile yıllık bazda %25 ve çeyreksel bazda %3 artmıştır.
Şirket 4Ç17’de teslimlerden 184mn TL’si 5. Levent projesinden olmak üzere toplam 218mn TL gelir kaydetti. 5.Levent projesinde teslim edilen ünitelerin brüt kar marjı %51 seviyesinde gerçekleşti.
4Ç’de tahminlerin üzerindeki performansa karşın Şirket’in 2017’de açıkladığı toplam 780mn TL net satış, Şirket’in yıllık öngörüsü olan 1.16mlr TL’nin altında kalmıştır.
Net kara geçerken ise beklentilerin altında kalan yeniden değerleme gelirinin etkisi ile piyasa beklentisinin %9 altında net kar açıkladı.
Uzun dönem öngörülerinde revizyon
Torunlar GYO uzun dönemli net satış ve FVAÖK öngörülerini açıkladı. Şirket net satışlarda 2018’de 2.28mlr TL (önceki: 2.42mlr TL) ve 2019’da 1.34mlr TL (önceki: 2.53mlr TL) öngörürken FVAÖK’de 2018’de 1.09mlr TL (önceki: 1.25mlr TL) ve 2019’da 809mn TL (önceki: 1.74mlr TL) öngörülmektedir.
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen faaliyet sonuçlarına rağmen, uzun dönemli öngörülerde teslimlerdeki ötelemenin neden olduğu aşağı yönlü revizyonlar ile hissede nötr etki bekliyoruz.
Şirket’in bugün düzenleyeceği analist toplantısı sonrasında tahminlerimizi gözden geçireceğiz.