Bizim Toptan 1.Ç 2017 Mali Tablo Analizi
Hedef Fiyat 14,89
Getiri Potansiyeli 30,0%
İlk çeyrekte beklentilerin altında performans…
2017 ilk çeyrek sonuçlarını açıklayan Bizim Toptan’ın mali performansı beklentilerimizin altında gerçekleşti. Yılın ilk çeyreğinde 165 mağaza sayısına ulaşan şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,4 düşerek 598 Milyon TL olarak gerçekleşti (BMD beklentisi 662 Milyon TL). Şirketten yapılan açıklamada toptancı ve geleneksel Pazar segmentlerinde yaşanan talep daralmasının ciro üzerindeki olumsuz etkisinin sürdüğü belirtiliyor.
Bu dönemde şirketin brüt karı bir önceki yıla göre %35 gerilerken, %6,7 brüt kar marjıyla 40,3 Milyon TL brüt kar elde edilmiştir (BMD beklentisi olan 58,3 Milyon TL). Tütün satışlarında %4 artış görülürken, ana kategori satışlarında meydana gelen %9,6’lık gerilemenin kar marjı üzerinde baskısını hissettirdiğini görüyoruz. Bunun yanında şirket “Yüksek maliyetli stokları ve hareketsiz stokları temizlemeye yönelik olarak yapılan stok temizleme süreci şirketin ana kategori brüt kar marjını etkilediğini” belirterek durumun geçici olduğunu bildirmiştir.
Brüt kardaki gerileme ile birlikte 2016’nın son çeyreğinde %1’in altına düşen FAVÖK marjı, 2017 yılı ilk çeyreğinde brüt kar marjındaki düşüşün sürmesi ile birlikte negatife dönmüş ve bu dönemde şirketin 5,6 Milyon TL negatif FAVÖK açıklamıştır ( BMD beklentisi 12,2 Milyon TL).
Belirtilen operasyonel veriler sonrasında şirketin net dönem zararı 19,4 Milyon TL olmuş ve şirketin arka arkaya ikinci çeyrekte de net dönem zararı açıklamıştır.
24 Nisan 2017’de şirket için fiyat güncellemesine gitmiş ve 17,36 TL olan pay başı hedef fiyatımızı 14,89’a indirmiştik. Aynı zamanda model portföyümüzden de çıkardığımız şirket, ilk çeyrek verileri ile beklentilerimizin altında performans göstermiştir. Bu dönemde fiyatımızı yeniden güncellemek yerine önümüzdeki çeyrekleri takip etmeyi ve bozulmanın kalıcı olup olmadığını teyit etmeyi uygun buluyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!