Bizim Toptan 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Hedef Fiyat 10,40
Getiri Potansiyeli 34,2%
Son çeyrekte yaşanan ciro büyümesinin baz etkisine rağmen olumlu seviyelerde olduğunu düşünürken, kar marjlarında yaşanan iyileşme 2018 yılı için beklentilerimizi olumlu yönde değiştirmemizi sağladı. Şirketin toptancı kanalı hariç yakaladığı satış büyümesi, brüt kar marjının normale dönüşü, Bireysel ve HORECA gibi daha karlı müşteri segmentleri lehine iyileşen müşteri dağılımı gibi etkenler 2018 için olumlu görüşümüzü destekliyor. Tütün ürünleri satışlarının toplam içindeki payındaki artışını olumsuz bulurken, 2017’de işletme sermayesinde gerçekleşen iyileşmenin bir nebze ortalamalara döneceğini tahmin ediyoruz. Bizim Toptan için 8,16 TL olan pay başı hedef fiyatımızı 10,40 TL’ye yükseltiyor ve endekse paralel getiri önerimizi endeks üzeri getiri önerisine revize ediyoruz.