Tofaş Türk Otomobil Fabrikaları – 1. Çeyrek Değerlendirmesi
Tofaş Türk Otomobil Fabrikaları 1Ç21’de net karı 473,4 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde ve 1Ç20 dönemine göre %78,1 artışla 616,7 milyon TL oldu. Net satışları ise aynı dönem aralığında %45 artışla 6.163 milyon TL piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde 6.447 milyon TL olarak gerçekleşti.
Satışlara adet bazında baktığımızda üretimi yapılan araçlarda 59.385 adet, ithal araçlarda ise 2.309 adet ve toplamda 61.694 adet satış gerçekleştiği gözleniyor. Bu rakamın 1Ç20 dönemine göre %9,5 artış gösterdiğini söyleyebiliriz.1Ç21’de Şirket’in yurtiçi satış hacminin yıllık bazda %53 artışla 20.000 adete yükseldiği gözlenirken bir önceki çeyrek döneme göre %85 azalışla 3.000 adete kadar düşüş gösterdi. Bu düşüşte bu dönem içinde Türk Lirası faizlerindeki yükselişin etken olduğu yorumu yapılabilir. Yurtdışı satış hacmi ise Avrupa Bölgesi’ndeki zayıf pazar payına bağlı olarak 1Ç21’de yıllık bazda %16 düşüşle 33.000 adet oldu. Şirket’in ihracatı tutar olarak 1Ç21’de 1Ç20’ye göre %16 artış gösterirken yurt içi satış gelirleri Türk Lirası’ndaki değer kaybı etkisi ve fiyatlardaki artışın yansımasıyla %107 yükseliş yaşadı.
Şirket’in FAVÖK’ü 1Ç21’de yurt içi satış gelirlerindeki artışın desteği ve giderlerdeki kontrollü artış etkisiyle %46,1 artışla 875 milyon TL olarak 795 milyon TL olan piyasa beklensi üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 11 baz puan artışla %13,6 oldu.
Şirket’in net borcu 1Ç21’de yıllık bazda %95 artarak 4,755 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FVAÖK rasyosu ise 1.4 oldu.
Şirket, 2021 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. 150-165 bin adet ihracat sevkiyatına (2020: 118bin adet) ilace olarak 120- 135bin adet yurt içi satış (2020: 142bin adet) hedefini ve 2021 yılı yurtiçi hafif araç pazarı beklentisi olan 700-750 bin adeti (2020: 773bin adet) korudu. Şirket ayrıca 2021 yılında toplam 265-290bin adet araç üretmeyi hedefliyor.
6,52x 2021T F/K ve 5.59x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda TOASO payları için hedef fiyatımızı 45,00 TL olarak güncelliyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım