Araştırma Raporu – 1Ç16 Kâr Değerlendirmesi – Tofaş Otomotiv
Hedef Fiyat: 24,00 TL, Yükseliş Potansiyeli: %6,5, Endekse Yakın Getiri
Net Satışlar
2,716 milyon TL, tahminimiz 2,753 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %9 düşüş, bir önceki yıla göre %27 artış Yurtdışı satışların bir önceki yıla göre %49 artması sayesinde 1Ç16’de gelirler bir önceki yıla göre %27 yükseldi. Yurtdışı satışlardaki artış hem hacimlerin %35 yükselmesi hem de Euro bazlı fiyatlamanın olumlu etkisinden kaynaklandı. Diğer taraftan yurtiçi gelirler bir önceki yıla göre otomotiv pazarındaki zayıflık nedeniyle 1Ç16’da bir önceki yıla göre %2 daraldı.
FAVÖK
284 milyon TL, tahminimiz 259 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %13 artış, bir önceki yıla göre %9 artış
FAVÖK marjı
%10,5, tahminimiz %9,4, piyasa beklentisi %9,7
Şirketin FAVÖK rakamı hem bizim tahminimizin hem de 271 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. FAVÖK marjı ise %10,5 oldu. Minicargo’nun al/öde hacimlerindeki düşüşle, al/öde taahhütlü gelirlerdeki düşüşün şirketin marjlarını daha kötü etkilemesini bekliyorduk.
Net Kâr
240 milyon TL, tahminimiz 161 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %7 düşüş, bir önceki yıla göre %17 artış
Net marj
%8,9, tahminimiz %5,9, piyasa beklentisi %7,4
Beklentilerin üzerindeki operasyonel performans ile 70 milyon TL vergi geliri (gelir olmayacağını düşünüyorduk) sayesinde 1Ç16’da tahminimizin oldukça üzerinde net kâr açıklandı (piyasa beklentisi: 206 milyon TL).
Notlar
Tofaş 2016 yılı için tahminlerinde şu şekilde değişiklik yaptı; i) yurtiçi hafif ticari araç satışı beklentisi 940-950 bin adet (önceki: 920-930 bin adet), ii) yurtiçi satış beklentisi 125-130 bin adet (önceki: 120-130 bin adet), iii) ihracat sevkiyatları beklentisi 270-280 bin adet (250-260 bin adet).
Sonuçların piyasa etkisi
Piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.
Bu notla birlikte yapılan revizyonlar
1Ç16’daki beklentilerin üzerindeki marjlar 2016 yılı ve uzun vadeli FAVÖK tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon yapmamıza neden olabilir.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!