%13 Getiri Potansiyeli…
Temettü Verimi (%) 2,55
Piyasa Değeri (mn) 12.930
Güçlü EBITDA Büyümesi Fiyatlanmadı…
TOASO için 12 aylık hedef fiyatımızı 29,09 TL olarak güncellerken %13 getiri potansiyeli sunan Şirket’i Endeksin Üzerinde Getiri potansiyeline yükseltiyoruz. 2016 yılında şirketin net satış ve EBITDA’sını sırasıyla %44 ve %28 artırması oldukça güçlü bir performansa işaret ediyor. 2017 yılında ise net satış, EBITDA ve net dönem karında sırasıyla %23,3, %21,1 ve %11,3 büyüme beklentimiz şirketin hikayesini 2017 yılına da taşıyor. Şirket ileriye dönük F/K’da tarihi ortalamasına göre iskontolu işlem görürken sektörün medyan EV/EBITDA ve F/K’sına göre de kısmen düşük fiyatlanıyor. Yılbaşından bu yana sanayi endeksi ve FROTO’ya göre hissenin görece zayıf getiri sağlaması da hisseyi cazip kılıyor. TAOSO beklenti EV/EBITDA ve F/K çarpanlarında FROTO’nun gerisine düşmüş gözüküyor.
Otomotiv sektörünü zorlu bir 2017 yılı bekliyor. 2017 yılında kurlardaki artış, tüketici güveninin gerilemesi, referandum süreci boyunca yaşanacak belirsizlik ve binek segmentinde ÖTV oranlarındaki artış yurtiçi pazar için zorlu bir yıl olacağına işaret ediyor. Önümüzdeki sene yurtiçi pazarın %11 daralmasını bekliyoruz.
İhracatta güçlü performans. 2016 yılında şirket toplam ihracatını adet bazlı %60 artırarak 280 bin adete ulaştı. 2017 yılında ise şirket yönetimi beklentilerine paralel yaklaşık %23 büyüme ile toplam satışların 345 bin adete ulaşacağını öngörmekteyiz. İç pazarın daralacağı bir yılda güçlü ihracat performansını önemserken 2017 yılında ortalama ve yıl sonu Dolar/TL kurunu 3,78 ve 3,88 olarak beklemekteyiz. Euro/TL de ise beklentimiz sırasıyla 3,88 ve 4,06 seviyesinde yer alıyor. Fiat ve PSA tarafından üstlenilen kur riski sonrası şirketin herhangi bir kur riski bulunmamakta.
Egea beklentileri aştı. Lansmanı 2016 yılında yapılan Egea’nın beklentilerin üzerinde ticari başarı elde etmesi ile artan satış hacmi operasyonel başarıda önemli bir etkendi. Şirket 4Ç16 döneminde piyasa beklentisi olan 263 milyon TL’nin yaklaşık %7 üzerinde 281 mn TL’lik net dönem karı açıkladı. 2015 son çeyreğine göre ise artış %9 seviyesinde gerçekleşti. Son 1 yılda BIST100’ün üzerinde performans gösteren TOASO’nun temettü verimliliği, başarılı operasyonel performansının devam edecek olması, kurdaki oynaklığa karşın korunaklı yapısı şirketi 2017 yılı için endekse göre daha başarılı bir performans getireceği beklememizin temel sebepleri olarak görülebilir.
Riskler. Yurtiçinde binek araç segmentinde güçlü olan şirket için 2017 yılında ÖTV oranlarının artması ve yurtiçi pazarın daralacak olması bir risk unsuru olarak görülmektedir. Avrupa ekonomisinin 2017 yılında beklenildiği kadar toparlanamaması ve Brexit’in ekonomiye beklentilerden daha olumsuz bir etkide bulunması hedef fiyatımız ve modelimiz için bir şok unsuru olarak görülmektedir
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!