3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 3Ç22 dönemi net kârı yıllık %255, çeyreklik %10 artarak 1,82mlr TL’de bulunan piyasa beklentilerini aştı ve 2,06mlr TL’ye ulaştı. Net kârdaki artış başlıca satış gelirlerinin yıllık %186, çeyreklik %4’lük artışla 16,02mlr TL’ye yükselmesinden kaynaklanmaktadır. Yurt içi satış gelirleri yıllık %195 artarak 7,23mlr TL’ye ve yurt dışı satışları %175 artış ile 8,42mlr TL’ye yükseldi.
Otomobil ve hafif ticari araç satışları 2022/09 döneminde adet bazında da artmıştır
Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) verilerine göre yurt içinde otomobil ve hafif ticari araç satışları 2022/09 döneminde yıllık %6,7 daraldı. Aynı dönemde Şirket’in iç piyasadaki otomobil ve hafif ticari araç satışları yıllık %10,3 artarak 98.755 adet olmuştur. İhracat adedi %5,7 artışla 87.312 adet olarak gerçekleşmiştir.
Maliyetler 3Ç22’de yıllık %179, çeyreklik %3 artarak 13,11mlr TL oldu. Maliyetlerdeki yükseliş direkt hammadde ve malzeme giderleri kalemindeki artıştan kaynaklanmaktadır. Ancak cari dönemde 13,11mlr TL’ye ulaşan maliyetler, hem yıllık hem de çeyreksel bazda satışların gerisinde kalarak brüt kârı desteklemiştir. Böylece brüt satış kârı 2,99mlr TL’ye ulaşmıştır. Geçen yılın aynı döneminde 80,3mn TL olan esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesi kur farkı giderlerindeki artıştan kaynaklı olarak -88,9mn TL’ye gerilemiştir. Ayrıca cari dönemde artan kambiyo zararlarının etkisiyle finansal gelir/gider dengesi -338,9mn TL’ye ulaşmıştır. Bu gelişmeler kârlılığa olumsuz yönde yansımıştır. Buna karşın 387,7mn TL’ye ulaşan ertelenmiş vergi geliri net kârı desteklemiştir. Hâsılata paralel artan FAVÖK 2,51mlr TL’de bulunan piyasa beklentisini aşarak 2,68mlr TL’ye yükseldi.
Kâr marjlarında istikrarlı seyir sürmektedir
3Ç22 dönemi kâr marjlarını yıllık bazda incelendiğinde, vergi gelirlerindeki artıştan destek bulan ana ortaklık net kâr marjının 2,47 puan artarak %12,9’a ulaştığı görülmektedir. FAVÖK marjındaki sınırlı gerilemeye karşın net faaliyet kâr marjındaki artış operasyonel performanstaki sınırlı iyileşmeyi işaret etmektedir.
Şirket’in çeyreksel bazda artan EUR cinsi varlıklarının etkisiyle nakit ve nakit benzerleri 6,44mlr TL’den 8,58mlr TL’ye artarken YP pozisyonu – 2,66mlr TL’den -472mn TL’ye azalmıştır. Önceki çeyrekte 1,75mlr TL net borç pozisyonu bulunan şirketin 3Ç22 itibarıyla 810,5mn TL net nakit fazlası oluşmuştur. Ayrıca, Grubun imzalanan üretim anlaşmalarıyla Egea, Doblo ve Mini Cargo model araç için alınan yatırım kredisinin geri ödemeleri Stellantis Grup tarafından yapılacak alımlar ile garanti altına alınmıştır. Araçların üretimi için kullanılan kredi ile ilgili maruz kalabileceği döviz kurundaki ve faiz oranındaki dalgalanmalardan oluşabilecek risk, Stellantis Grup tarafından üstlenilmiştir.
Piyasa çarpanları açıklanan son bilançolar ile değerlendirildiğinde Şirket’in sektör ortalamalarının bir miktar altında fiyatlandığını işaret etmektedir. 3Ç22 finansalları sınırlı pozitif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul