4Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 81,65
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 96,37
Potansiyel Getiri %18
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %80,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,6 artışla 10.1 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %26,0 artışla 29.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %180,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %145,9 artışla 2.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %91,5 artışla 5.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 967 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.502 baz puan artışla %27,1 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 668 baz puan artışla %19,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %109,60 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %90,4 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %83,9 artışla 3.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,2 düşüşle 3.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 10.078 mn TL satış geliri (kons: 9.705 mn TL-Gedik: 9.871 mn TL), 2.732 mn TL FAVÖK (kons: 1.438 mn TL-Gedik: 1.441 mn TL) ve 1.217 mn TL net kar (kons: 955 mn TL-Gedik: 957 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %3 artışla 5,1 milyar TL olmuştur. 4Ç21’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi yıllık %36 azalış kaydederek 33 bin adet olurken, iç pazar %40 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %55 azalış ve %9 artışla 16 bin ile 17 bin adet olmuştur. İhracat gelirleri yıllık %12 artışla 4,6 milyar TL olmuştur. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adeti sırasıyla %42, %12 ve %26 düşüş kaydederek 11 bin adet, 19 bin adet ve 30 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 4Ç21’de toplam satış hacmi yıllık %31 azalışla 63 bin adet olurken, ihracat hacimlerinin toplam hacimler içerisindeki payı ise %44’ten %48’e yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı ise %37’den %46’ya yükselmiştir. Al ya da öde sözleşmelerinin öde tarafındaki artış ve dövizdeki yükseliş sonrası şirketin FAVÖK’ü 1.502bp büyümeyle %27,1 olurken, FAVÖK’teki gelişim ile birlikte net karda yükseliş kaydetmiştir. Şirket 2022 yılı beklentilerini açıklamıştır. Buna göre; yurtiçi hafif araç pazarı 700-750 bin adet (yıllık -%5 – +%2), Tofaş yurtiçi pazar satışları 125-140 bin adet (yıllık %0 – +%12), ihracat adetleri 125- 140 bin (yıllık +%11 – +%24), toplam satış adetleri 250-280 bin (yıllık +%5 – +%18) ve yatırımlar 100 mn euro (2021G: 100 mn euro) olarak öngörülmektedir. Şirketin finansal sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerindedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 7,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım