TOASO 2020 1.Çeyrek Değerlendirmesi
Şirket, 1Ç20’de piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %6.6 artışla 346.2 milyon TL net kar açıkladı. Faaliyetlerden elde edilen karın 1Ç20’de yıllık bazda %14 azalmasına rağmen net finansal gelir/giderlerde 1Ç19’daki 46.5 milyon TL net finansal giderden bu çeyrekte kambiyo gelirlerindeki artışın etkisiyle 29.3 milyon TL net finansal gelire dönülmesi net kar sonucuna yukarı yönlü katkıda bulundu.
Şirket’in 1Ç20’de net satış gelirleri yıllık bazda %11.7 artışla 4.447 milyon TL olarak gerçekleşti. Tofaş toplam perakende satışları, 2020’nin ilk üç ayında %17.5 artarak 17.022 adet olarak gerçekleşti. Tofaş’ın hafif araç pazarındaki payı 2020 yılı ilk üç ayında 2.7 puan azalarak %13.7 oldu. Tofaş’ın yurtiçi otomobil pazar payı, 2020’nin ilk üç ayında %11,8’e ulaşarak, geçen yılın aynı dönemine göre 4.5 puan azaldı. Bu dönemde Fiat Egea pazar liderliğini korudu. 2019 yılı sonunda sona eren Hurda Teşvik Yasası binek araç pazar payındaki geri çekilmede en önemli faktörlerden birisi oldu.
Şirket’in 1Ç22’de iç piyasa satışları %16 artış göstererek 16.906 adet olarak gerçekleşti. Dış piyasa satışları ise %11 azalarak 39.425 adet oldu. Bu sonuçlara göre toplam satış adetleri %4 düşüşle 56.331 adet seviyesinde oluştu. T
OFAŞ’ın FVAÖK’ü 1Ç20’de yıllık bazda %1.6 azalışla piyasa beklentisine paralel şekilde 599 milyon TL oldu. FVAÖK marjı ise yıllık bazda yüzde 182 baz puan düşüşle %13.5 olarak gerçekleşti. (4Ç19: %12.2).
Şirket’in net borcu yıllık bazda %2 azalışla 2.842 milyon TL olurken bir önceki çeyreğe göre %153 artış kaydetti. Bu artışta 1.2 milyar TL temettü ödemesinin etken olduğu söylenebilir. Şirket yönetimi tüm dünyayı etkisine altına alan Covid-19 salgını sonrası, 2020 yılına ilişkin ileriye dönük beklentilerinde revizyona gitti. Beklentilerdeki revizyonlarda Covid-19 salgınının üretim, yurtiçi talep ve ihracat üzerindeki etkilerinin Haziran ayından itibaren azalmaya başlayacağı ve Ağustos ayından itibaren ekonomik aktivitenin normale döneceği varsayıldığı açıklandı. Buna göre Tofaş 2020 yurtiçi hafif araç satış beklentisini önceki 560 bin-600 bin adetten 480 bin-520 bin adet seviyesine düşürdü. Yurtiçi satış hedefini ise önceki 78 bin-84 bin adetten yaklaşık 72 bin-78 bin adede, ihracat adet hedefini ise önceki 170 bin-190 binden 110 bin-140 bin adede düşürdü. Üretim beklentisi ise 240 bin-265 bin araçtan 175 bin-210 bin araca düşürdü. Önceki 250 milyon yatırım harcaması bütçesi ise 200 milyon €’ya düşürüldü.
6.92x 2020T F/K ve 5.07x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda TOASO payları için 32.20 TL hedef fiyat öngörüyoruz.
