İhracata Dayalı Güçlü Performans…
Öneri AL
Hedef Fiyat: 15,00 TL
Tofaş Otomotiv net kâr rakamını geçen yılın aynı dönemine oranla %8.1 arttırarak 104 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan kâr rakamı beklentimiz olan 104 milyon TL ile paralel gerçekleşmekle birlikte, piyasa beklentisi olan 103 milyon TL’nin çok az üzerinde bulunuyor.
2013 yılının ilk çeyrek satış rakamları incelendiğinde yıllık olarak %11,9’luk güçlü bir artış olduğu görülmektedir. İhracatlar yıllık bazda 12% artmakla beraber, yurtiçi satışlar da artış %2 oranında gerçekleşti. İhracat tarafındaki güçlü duruşun
nedenlerinin devam etmekte olan al-yada-öde anlaşmaları ve “doblo” modelinin performansı olduğu söylenebilir.
Avrupa ticari araç pazarında, İngiltere pazarı hariç tutulup, içinde bulunduğumuz yılın ilk çeyreğindeki ciddi daralmayı göz önünde bulundurduğumuzda, Tofaş’ın ilk çeyrekteki adetsel bazlı ihraç rakamlarında gözlenen %12 oranında artış daha da dikkati çeker olmuştur. Bununla birlikte, bu yükselişin İngiltere pazarına bir kereliğine yapılan ihraçlardan kaynaklandığı bilindiğinde, sevindiriciliği azalmaktadır. Tüm bu nedenlerden ötürü ihraç adetlerinin bir önceki seneyle paralel olacağını öngörmekteyiz.
Bir diğer tarafta, yurtiçi satışların, ilk çeyrekte %11,4 büyüyerek olumlu performans gösteren iç piyasa ve geçtiğimiz yıl ilk çeyrekte %25,5 daralan iç pazarın baz etkisi nedeniyle güçlü yükselişi için Tofaş’ın %1,4’lük ilk çeyrekteki pazar payı kaybı biraz frenleyici olmuştur. İçinde bulunduğumuz yılın ilk çeyreğinde pazardaki yükseliş, önceki dönemlerde otomobile bir ikame olarak görülen hafif ticari araçların ve vergi artışıyla bu etkinin azalmasının da desteğiyle öncelikli olarak otomotiv segmentindeki yükseliş ile gerçekleşti.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!