Güçlü operasyonel ve finansal performans sağlıklı seyrini sürdürüyor…
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı:75,80 TL
Hedef Fiyat: 107,50 TL
Getiri Potansiyeli: %42
Tofaş için hedef fiyatımız olan 107.50 TL’yi ve “AL” önerimizi koruyoruz. Şirket, 2022T 8.2x F/K ve 5.6x FD/FAVÖK oranları ile; hedef pay fiyatımız ise 31 Mayıs 2022 tarihinin pay fiyatına göre 42% iskontolu işlem görmektedir.
Nisan 2022 Yurtiçi Pazar Sonuçları: ODD (Otomotiv Distribütörleri Derneği) tarafından açıklanan yurt içi perakende satış rakamlarına göre Tofaş’ın binek araç satışları, Nisan 2021’deki (aylık) 6.139 adetten Nisan 22’deki 5.505 adete düşerek yıllık %10,3’lük daralma göstermiştir. Fiat markası (alt-orta segment) altında yapılan binek araç satışları ise yıllık %10,9 oranında azalarak 5.272 adet olarak gerçekleşmiştir. Tofaş, Nisan ayında hafif ticari araç pazarında ise yükseliş yaşamış olup, Şirket’in hafif ticari araç satışları yıllık %22,7 oranında artarak 3.431 adede yükselmiştir (Nisan 2021: 2.796 adet).
Al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapı: Devam eden çip arzı yetersizliği neticesinde yurtdışı pazarlardaki zayıflayan satış hacimlerine rağmen Şirket’in, ilerleyen dönemlerde al ya da öde anlaşmaları ile korunan finansal yapısının ve Türkiye pazarındaki oturmuş Pazar payının; Şirket payları üzerindeki olumsuz etkisini sınırlandıracağını öngörmekteyiz. Tofaş, yılın ikinci yarısında yarı iletken tedarikindeki problemlerin kademeli olarak iyileşeceğini varsayarak 2022 yılına dair beklentilerini korumuştur. Şirket, 2022 yılı için yurtiçi perakende pazarının 700-750bin adet bandında olmasını, Tofaş markalı yurt içi araç satışının ise 125-140bin adet seviyesinde olmasını beklemektedir. Şirket, 2022 ihracat beklentisini ise 125-140bin adet olarak belirlemiştir. Şirket’in 2022 yılı yatırım harcaması hedefi ise 100mn EUR seviyesindedir. Toplam üretim adetini ise Şirket 240-270bin adet arasında gerçekleşmesini beklemektedir. Ayrıca, ilerleyen dönemlerde Stellantis ile Tofaş yapabileceği potansiyel işbirliğini de göz önünde bulundurarak bu durumun Tofaş’ın yeni modeller üretmesi için fırsatlar yaratabileceğini de ekliyoruz.
2022 beklentileri: Sonuç olarak; Şirket’in 2022 yılsonunda 49.8 milyar TL net satış geliri, 7.6 milyar TL FAVÖK ve 4.61 milyar TL net kâr elde etmesini bekliyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım