Tofaş Hisse Yorumu
Tofaş, 2012 yılının ilk çeyreğinde bizim beklentimiz olan 77.2 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 74 milyon TL’nin üzerinde 96.9 milyon TL net kâr açıkladı Tofaş’ın gelirleri yılın ilk çeyreğinde toplam satış hacmindeki %28.6’lık gerilemenin etkisiyle bir önceki yıla göre %16.7 azalarak 1.5 milyar TL oldu. Tofaş’ın yurt içi satış hacmi ise 1Ç11 dönemine göre %35.7 azalarak 1Ç12 döneminde 21,504 adete gerilerken, ihracat hacmi 1Ç11 dönemine göre %24.1 düşerek 40,208 adet oldu. Şirketin satış gelirlerinin kırılımına baktığımızda, yurtiçi satışların %23.6 düşüşle 548.8 milyon TL, ihracat satış gelirlerinin ise Türk lirasının euroya karşı değer kaybına bağlı olarak %7.5 gerilemeyle 952.8 milyon TL olduğunu görüyoruz. Şirket, ihracat satış hacminde yılın ikinci yarısında Avrupadaki koşullara ve Opel/Vauxhall üretiminin artmasına paralel olarak artış yaşanabileceğini düşünüyor. Şirketin brüt kârı 1Ç12’de %4.2 azalışla 185.3 milyon TL olurken, brüt kâr marjı ise 1Ç11’deki %10.5 seviyesinden %12.1 seviyesine yükseldi. Şirketin FAVÖK rakamı bir önceki yıla göre %1.2’lik hafif bir artışla 188.2 milyon TL oldu. EBITDA marjı ise hem bir önceki yıla hem de bir önceki çeyreğe (%10.1) göre artarak %12.3 oldu. Şirketin faaliyet giderleri, genel yönetim giderlerindeki artışın etkisiyle bir önceki yıla göre %2.5 artarak 80.3 milyon TL’ye çıktı. Global büyümeye ve Euro Bölgesi’ne dair belirsizlikler devam etse de, sektör içindeki şirketler arasında Tofaş’ın öde ya da al anlaşmaları sayesinde küresel durgunluğa karşı daha dayanıklı olacağını düşünüyoruz. Benzer şirket çarpanlarını ve indirgenmiş nakit akımlarını kullanarak yaptığımız değerleme sonucunda,
Tofas için 9.80 TL hedef hisse fiyatı belirlerken, şirketin için “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: ŞEKER YATIRIM AYLIK BÜLTEN AĞUSTOS 2012
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın