Tofaş Hisse Yorumu
Tofaş (TUT) 2Ç14 Finansal Sonuçlar – Nötr
Tofaş 2Ç14’de piyasa beklentisi olan 139mn TL ve bizim beklentimiz olan 141mn TL ile uyumlu 135mn TL net kar açıklamıştır. Finansal sonuçlarının etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Finansallara daha detaylı baktığımızda Tofaş’ın karlılığının yurtiçi ve yurtdışı satış rakamlarındaki daralmaya rağmen, Al-ya da- Öde anlaşmalarının etkisiyle güçlü kaldığınıgözlemliyoruz. 2Ç14’te üretim hacmi, 2013 yılı aynı dönemegöre %18 düşüş göstererek 55,178 adet seviyesindegerçekleşmiştir. Bu sonuca göre kapasite kullanım oranı da%55 olmuştur. Tofaş’ın iç satışları bu dönemde %40 azalarak19,688 adet olurken, ihracat satışları ise %3.4 daralarak 39,120 adet olarak gerçekleşmiştir.
Bu dönemde Tofaş’ın Al-ya da-Öde anlaşmalarının etkisiyle, faaliyet karlılığı beklentilerle uyumlu kalmıştır. Tofaş, bizim ve piyasa beklentisi ile eşdeğer %12.3 FVAÖK marjı kaydetmiştir.
Tofaş, 2015 yılında piyasaya sürülmesi beklenen, 350 mn € yatırım harcaması olan yeni sedan otomobil projesine başlama kararı almıştır. Tofaş’ın bu çeyrekteki yatırım harcaması 164mnTL olarak gerçekleşirken ertelenmiş vergi geliri de 19mn TL olmuştur. Şirket bugün bir analist toplantısı düzenleyecektir.
Tofaş 2014 yılı tahmini rakamlarına göre 8.6x FD/FVAÖK, 11.3x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, BIST’te işlem gören otomotiv şirketlerinin ortalama çarpanlarına göre hafif iskontoludur. şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!