4Ç21 Bilanço Analiz
Kapanış Fiyatı: 81,65 TL
Hedef Fiyatı: 103,59 TL
Tofaş Fabrika (TOASO) 4Ç21 döneminde beklentilerin oldukça üzerinde 1.216 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 944 milyon TL seviyesindeydi. Net kar yıllık %90, çeyreklik %40 artış gösterdi. Global mikroçip tedariğinde yaşanan aksaklıklar nedeniyle satış hacmindeki düşüşe rağmen TL’deki değer kaybı ihracat gelirlerine olumlu yansıdı. Bununla birlikte sıkı operasyonel gider kontrolü ve yurtiçi araç satış fiyatlarındaki artış net kardaki güçlü büyümeyi destekledi.
Satış gelirleri arttı… Satış gelirleri aynı dönemde yıllık bazda %10, çeyreklik %33 artarak 10.078 milyon TL oldu. Piyasa ortalama beklentisi 9.602 milyon TL seviyesindeydi. Satış hacimlerindeki daralmaya rağmen 2021’de elde edilen pazar payının pandemi öncesindeki seviyenin oldukça üzerinde olması satış gelirlerini destekledi.
FAVÖK güçlü… Zayıf TL ve yurtiçinde yüksek karlılık FAVÖK büyümesini desteklemiş görünüyor. FAVÖK 1.443 milyon TL olan beklentilerin oldukça üzerinde 2.731 milyon TL oldu. FAVÖK yıllık %146, çeyreklik %125 artış kaydetti. FAVÖK marjı son otuz yılın en yüksek seviyesi olan %19.5’a ulaştı. FAVÖK Marjı 4Ç21’de %27.1 oldu. Bu geçen yılın aynı çeyreğe göre 14 puan, geçen çeyreğe göre 11 puan artış anlamına geliyor.
Brüt kar marjı geçen yıl 4Ç’de %13.4 iken 4Ç21 döneminde %27.5 seviyesine ulaştı. Güçlü performansta maliyet kontrollerine bağlı olarak güçlü iç piyasa performansı ve zayıflayan TL’ye bağlı olarak koruyucu ihracat kontratları temel rol oynadı.
12 Aylık Sonuçlar… 2021 yılının tamamına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %26,0 artışla 29,7 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 6,0 puan artışla %19,6 seviyesinde, FAVÖK marjı 6,7 puan artışla %19,5 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %91,5 artış gösterdi ve 5,8 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 12 aylık net dönem kari %83,9 artışla 3,3 milyar TL’ye yükseldi.
Kaynak: İntegral Yatırım