Tofaş Fabrika 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“TOFAŞ’ın 2017 Yılı Son Çeyrek Net Dönem Karı 424,3mn TL ile Beklentileri Aştı…”
Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı: 38,10 TL
TOFAŞ’ın 4. çeyrek net dönem karı 424,3mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 363mn TL’nin, hem de 365mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. 4Ç2016’daki net dönem karı 280,8mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 4Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,5 oranında artmış ve 5.067mn TL olmuştur. Bu durum yurtiçi satışların %24,2 artış kaydetmesinden kaynaklanmaktadır. Şirketin yurtiçi satışları adet bazında %4,8 artış kaydetmiştir. Yurtdışı satışlar ise adet bazında %23,7 oranında azalırken, gelirler ise sadece %2,1 gerilemiştir.
Satışların maliyeti, gelirlerdeki artışın biraz altında, %2,5 oranında artmış ve 4.397mn TL’yi göstermiştir. Finans sektörü faaliyetlerindeki kar 28,4mn TL ile brüt karı desteklemiştir. Brüt kar marjı ise 3,6 puan iyileşme ile %13,8 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderlerdeki artış %21,4 olmuştur. Diğer faaliyetlerden 117,6mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, 4. çeyrek faaliyet karı %31,5 artışla 342,5mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise 4Ç2016’ya göre 1,3 puan artarak %6,8 olmuştur. FAVÖK 4. çeyrekte %48,6 oranında artarken, FAVÖK marjı 3,7 puan artışla %13 olarak gerçekleşmiştir. Finansman tarafında ise 95,7mn TL gelir yazılmıştır. Vergi tarafında ise son 3,5 senedir ilk defa gider yazılmıştır. Bu sebeple yüksek finansman gelirinin etkisi vergi gideri ile bir miktar elimine edilmiştir. Net kar marjı 2,5 puan artışla %8,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Son çeyrek karıyla birlikte, şirketin 12 aylık net dönem karı %32,2 artışla 1.283mn TL’ye ulaşmıştır.
Şirketin hedef hisse fiyatını beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak revize ediyoruz. Buna göre, TOFAŞ hisseleriyle ilgili hedef hisse fiyatımızı 37,50 TL’den 38,10 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi “AL” olarak değiştiriyoruz.