THY Hisse Yorumu
Operasyonel performans güçlü, çarpanlar düşük
THY için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ notumuzu koruyoruz. Şirket için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımızı 8,60TL olarak belirledik. Hedef fiyatımız %22 yukarı potansiyele işaret etmektedir.
– Büyük çaplı bir kapasite artışı sürecindeki THY, şu ana kadarki başarısıyla, sektördeki geçmiş kötü kapasite disiplini örneklerine meydan okuyor. THY 2008‐2012 döneminde AKK (Arzedilen koltuk kilometre) oranını ikiye katlarken, şirketin yolcu sayısı, ciro ve VAFÖK büyümesi bu dönemde sırasıyla yıllık 15%, %25 ve %18 olarak gerçekleşti. Şirket özellikle 2012’de Yolcu Doluluk Oranının tarihi yüksek seviyeler olan %77,7’ye ulaşması ve sıkı maliyet kontrolü sayesinde oldukça başarılı bir yılı geride bıraktı.
– Momentum 2013 yılında da devam edecek. THY, 2013 için %18 yolcu büyümesi ve yolcu doluluk oranında 1 puanlık artışla %78,8 seviyesini hedefliyor. Güçlü Ocak ayı trafik rakamları da bu hedeflerin ulaşılabilir olduğu yolunda ilk gösterge olarak değerlendirilebilir.
– Uzun vadeli büyüme beklentileri olumlu. Avrupa, Afrika ve Orta Doğu’nun kesişme noktasında yer alan Türkiye’de hali hazırdaki yolcu sayındaki güçlü büyümesinin (2002‐2012 dönemi %14 büyüme) ileri doğru devam etmesi bekleniyor. THY’nin mevcut konumu ve yatırımları sayesinde bu büyüme potansiyelinden yararlanacağını düşünüyoruz. 2012‐2016T döneminde Türkiye’de hava yolu toplam yolcu sayısının %8 artmasını beklerken, THY için %10 yıllık yolcu artışı ve %15 ÜYK (Ücretli Yolcu Kilometre) büyümesi öngörüyoruz.
– Piyasa THY’nin operasyonel performansını fiyatlara yansıttı, ancak çarpanlar cazip kalmaya devam ediyor. Hisse geçtiğimiz 12 aylık dönemde %140 getirisiyle İMKB‐100 endeksinin %80 üzerinde performans gösterdi. Şirket 2013T 6,1x FD/VAFÖK, ve 6.5 F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Biz bu çarpan seviyelerinin Türk havacılık sektörünün parlak geleceğine yönelik pozisyon almak için yeterince cazip olduğunu düşünüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Ak Yatırım Şirket Raporları
TÜM THY RAPORLARI İÇİN TIKLAYIN!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın