4Ç15 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 7.32 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 10.50TL
Potansiyel Getiri: 43%
Güçlü karlılık: THY 4Ç15’te bizim tahminiz olan 69mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 15mn TL’nin oldukça üzerinde 617mn TL net kar açıklamıştır.
Net karın beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşmesinde kaydedilen 402mn TL’lik kur farkı geliri etkili olmuştur Şirket’in satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FVAÖK bizim ve piyasa beklentisinin sırasıyla %23 ve %8 üzerindedir. Böylece
FVAÖK marjı piyasa beklentisinin yaklaşık 0.6 puan, bizim beklentimizin 1.5 puan üzerinde %8.1 seviyesinde oluşmuştur.
Düşen petrol fiyatları olumlu etkilemeye devam ediyor: THY’nin yılın son çeyreğinde birim yolcu getirisi dolar bazında %16 azalırken, birim giderleri ise düşük petrol fiyatları sayesinde %14 azalmıştır.
Son çeyrekte özellikle Afrika ve Amerika pazarları Şirket’in birim yolcu gelirlerini olumsuz etkilemiştir. Söz konusu pazarlarda birim gelirlerde yıllık bazda sırasıyla yaklaşık %22, %20 düşüş gerçekleşmiştir.
1Ç16 görünümü: Şirket, 1Ç16’ya ilişkin talep ortamının 4Ç15’e göre değişmediğini olumsuz hava koşulları sebebiyle kapasite artışının planlanan %26’nın altında kalabileceğini ve birim gelirler üzerinde baskının devam ettiğini belirtmiştir.
Sonuçlar olumlu: Şirket’in 4Ç15 sonuçları karlılık açısından piyasa beklentilerini aştığından hisse üzerindeki etkisinin olumlu olacağı kanaatindeyiz.
EÜ tavsiyemizi, 10.50 TL hedef fiyat ile sürdürüyoruz: Hisse için olumlu görüşümüzü düşük maliyet yapısı ile karlı büyüme hikayesi nedeniyle koruyoruz. THY’nin toplam gelirlerinin sadece %2’si Rusya’dan gelmektedir ve Şirket’in büyümesi esas anlamda transit yolculardan kaynaklanmaktadır. Bu yüzden son dönemde artan jeopolitik risklerden dolayı hissede görülen zayıflığın abartılı olduğu düşüncesindeyiz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!