Teknosa 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 4.94 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 6.69TL
Potansiyel Getiri: 35%
Net kar değer düşüklüğü nedeniyle baskılandı
Teknosa 4Ç17 sonunda piyasa ve bizim beklentimizin (6mn TL) altında 2mn TL net kar açıklamıştır. Böylece şirket beş çeyrek üst üste net kar açıkladı ve üç yıl aradan sonra net kara geçti. Operasyonel tarafta Teknosa’nın cirosu piyasa beklentisinin hafif üzerindeyken ve FVAÖK marjı beklentilerin 0.5 puan üzerindedir. Net kar 5mn TL’lik değer düşüklüğü nedeniyle beklentileri karşılayamamıştır.
Mağaza kapanışlarına rağmen ciro arttı
Satışlar bu dönemde yıllık %27 artmıştır. Bunda %26 artan perakende ve %32 artan bayi satışları (genelde klima) etkili olmuştur. Hesaplamalarımıza göre, Teknosa, geçen sene bu çeyreğe göre yaklaşık %13 daha az satış alanında faaliyet göstermiştir. Şirket’in 6mn TL net nakdi çeyrek esnasında 73mn TL net nakde yükselmiştir.
2017 hedefleri fazlasıyla karşılandı, ya 2018?
Şirket 2017’de benzer mağazacılık satışlarında çift haneli büyüme (gerçekleşen 17%), FVAÖK marjının ise %3-4 (gerçekleşen %5) gerçekleşmesini öngörmekteydi. Hedeflenen yatırım tutarı ise 25-30mn TL idi (gerçekleşen 28mn TL). Şirket 2018 yılı için benzer mağaza satışlarında, (like-for-like) yüksek tek haneli veya düşük çift haneli büyüme beklemektedir. 2018 yılı cirosunun 2017 yılı cirosunun üzerinde, FAVÖK marjının ise %3-4 aralığında gerçekleşeceği beklenmektedir. Yatırım tutarı beklentisi ise 60mn TL’dir.
Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz
Düşük net kara rağmen beklentilerden iyi operasyonel rakamlar nedeniyle finansalllara piyasa tepkisinin nötr olabileceği kanısındayız.
EÜ tavsiyemizi koruyoruz
Bizim tahminlerimiz 2018 için ciro anlamında muhafazakar gözükürken FVAÖK marjı anlamında iyimserdir. Şu an için tahminlerimizi koruyoruz.