Tekfen Holding Hisse Yorumu
Öneri “AL”
“Taahhüt Grubu Marjlarındaki İyileşme Üçüncü Çeyrekte de Devam Etti…”
2015 yılının üçüncü çeyreğinde Tekfen Holding’in net dönem karı 40,7mn TL ile beklentimiz olan 63mn TL’nin altında gerçekleşmiş olmakla birlikte piyasa beklentisi olan 18mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,5 oranında daralmıştır. Tekfen Holding’in toplam satış gelirlerindeki düşüşte, taahhüt grubu satış gelirlerinde kaydedilen %32’lik gerileme ve tarımsal sanayi grubu satış gelirlerindeki %6’lık düşüş etkili olmuştur. Satış gelirlerindeki düşüşe karşın satış maliyetleri daha hızlı bir gerileme kaydetmiş ve buna bağlı olarak da brüt kar 3Ç2014’teki 106,4mn TL’den 109,7mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kardaki artışa karşın diğer faaliyet giderlerinin 6,5mn TL’den 53,8mn TL’ye yükselmesi, faaliyet karını olumsuz etkilemiş ve üçüncü çeyrekte sadece 12,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan Tekfen’in FAVÖK’ü ise %9 oranında artmış ve FAVÖK marjı %7,9’dan %11,2’ye yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Özellikle Taahhüt grubu FAVÖK marjı %12’ye yükselerek toplam FAVÖK marjına olumlu katkı yapmıştır. Tekfen’in net dönem karı ise 56,7mn TL faaliyet dışı finansman gelirinin etkisiyle faaliyet karının oldukça üzerinde 40,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Üçüncü çeyrekte özellikle taahhüt grubu satış gelirlerindeki düşüşe karşın iyi bir performans sergilerken, tarımsal sanayi grubu ise karlılığı olumsuz etkilemiştir. Taahhüt grubunda kalan iş portföyüne yeni proje eklenememesine bağlı olarak kalan iş miktarı 2,2 milyar dolardan 2 milyar dolara gerilemiştir. Tekfen Holding hisseleriyle ilgili “AL” önerimizi koruyoruz ve hedef hisse fiyatımızı 6,86TL olarak yineliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!