Tekfen Holding Hisse Hisse Yorumu
Tekfen Holding önerimizi aşağı yönde revize ederek“Endekse Paralel Getiri” ye indiriyoruz.Hisse için 12 Aylık hedef fiyatımızı da 5,28TL (önceki 6.32TL) Seviyesine indiriyoruz.Yeni hedef fiyatımız %18 yukarı Potansiyele işaret ediyor.
Tekfen 4Ç13’te 70mn TL net zarar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 15mn TL net kar,bizim beklentimiz ise 7mn TL net zarardı. Sapmanın temel sebebi taahhüt segmentinde beklentilerin altında gerçekleşen faaliyet performansı. Şirket için 2014 VAFÖK ve net kar tahminimizi de aşağı yönde revize ederek sırasıyla 275 milyon TL (önceki:380 milyon TL),164 milyon TL(önceki 248 milyon TL) seviyesine indiriyoruz. Şirket Yönetimi 2014 için 272 milyon TL VAFÖK ve 151 milyon TL net kar öngörüyor.
4Ç13’te taahhüt segmenti performansı beklentilerin Altında kaldı.Tekfen’in taahhüt segmenti VAFÖK’ü Fas veTürkmenistan’da devam eden boru hattı projelerinden Kaynaklı olarak 4Ç13’te 73 milyon TL ile bizim 7 milyonTL’lik tahminimizin altında kaldı.Bu projelerin 1Ç14 Sonunda tamamlanması beklenirken,bu dönemde taahhüt Segmenti marjlarının baskı altında kalmaya devam Edeceğini tahmin ediyoruz. Yönetim 2014 yılında taahhüt Segmentinde 2.445 milyonTL ciro, 167 milyonTL VAFÖK öngörüyor.
Tarım‐Gübre segmenti sonuçları beklentiden iyi.Tekfen’in tarım‐gübre segmenti VAFÖK’ü 4Ç13’te 28Milyon TL ile,bizim 19 milyon TL tahminimizin üzerinde geldi. Şirketin 4Ç13 satış hacmi 432 bin ton ile bizim 392 bin tonluk tahminimizin üzerine çıktı. Bununla birlikte2014 ciro tahminimizi 345 dolar/ton seviyesindeki (önceki:370 dolar/ton) daha düşük ortalama ürün fiyatı nedeniyle1.456 milyon TL (önceki: 1.516 milyon TL), VAFÖKTahminimizi 108 milyon TL (önceki: 123 milyon TL) Seviyesine indiriyoruz. Maliyet artışlarının fiyatlara Tamamen yansıtılamayacağını düşünüyoruz. Yönetimin bu Segment için ciro ve VAFÖK öngörüsü sırasıyla 1.408 Milyon TL ve 111 milyon TL seviyesinde bulunuyor.
Riskler.Tekfen’in Libya’daki projelerine ilişkin belirsizlik (100 milyon dolar) ve 80 milyon dolarlık alacağı halen beklemektedir. Diğer taraftan Fas, Abu Dhabi ve Türkmenistan’da tamamlanan projelerle ilgili olarak artan maliyet nedeniyle 2014 yılında alınacak bir tazminat VAFÖK tahminimiz için yukarı yönlü risk durumundadır.
Teknik Analiz: Hissede Ocak ayı ortasında başlayan düşüş trendi halen geçerli. Bununla Birlikte kapanış uzun vadeli destek olarak değerlendirdiğimiz 4.20‐4.0 bandına oldukça yakın. Bu banttan tepki olasılığını güçlü görüyoruz. Fakat aşağı kırılması durumunda da 3.60‐3.40 bandına sarkma Yaşanabileceğini belirtebiliriz. Hissenin düşüş trendinden kurtulabilmesi İçin ise en azından 4.70/80 bandı üzerine geri dönmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda ilk aşamda 5.0 seviyesine doğru hareket yaşanabilecektir
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!