3Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 72,05
Hedef Fiyat 77,88
Potansiyel Getiri %8,09
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,20 artışla 11.848 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %63,96 artışla 606 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 171 baz puan artışla %5,1 olmuştur. Geçen yılın 3. çeyreğinde 765 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın3. çeyreğinde 18 milyon TL net kar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 11.848 mn TL satış geliri (kons: 12.961 mn TL; Gedik: 13.748 mn TL; yıllık: +%9); 606 mn TL FAVÖK (kons: 568 mn TL; Gedik: 424 mn TL) ve 18 mn TL net kar (kons: 394 mn TL; Gedik: 376 mn TL) açıklamıştır. Ana operasyonlarda yukarı yönlü normalleşmeye ve net borç pozisyonunda da önemli bozulma olmamasına rağmen sonuçların nötr olduğunu düşünüyoruz. Bununla birlikte, temel olarak yüksek seviyedeki ertelenmiş vergi giderlerinden (254 mn TL) kaynaklanan önemli ölçüdeki karlılık kaybı, son dönemdeki güçlü performans nedeniyle kısa vadede hisse senedi fiyatlamaları üzerinde baskı yaratabilir. Toplam satış gelirleri %9 artışla 11,8 milyar TL olmuştur. Mühendislik&taahhüt segmenti gelirleri 3Ç24’te yıllık %33 artışla 4,6 milyar TL (9A24: 15,3 mlr TL; 9A23: 15,9 mlr TL), FAVÖK’ü (Azfen dahil) 271 milyon TL (9A24: 1,4 mlr TL; 9A23: 0,4 mlr TL) ve FAVÖK marjı %5,9 (9A24: %9,2) ile son iki yıldaki kârlılıklara göre rölatif olarak güçlü açıklanmıştır. Segment net karı 101 milyon TL (9A24: +573 mn TL, 9A23: -13 mn TL) ile güçlüdür. 2023 yıl sonunda 0,89 milyar USD olan birikmiş iş miktarı 3Ç24’te 0,95 milyar USD olmuştur. Şirket tarım segmenti satış gelirleri yıllık %3 daralmayla 7,1 milyar TL (9A24: 26.9 mlr TL, 9A23: 29.6 mlr TL) olurken, toplam satış hacmi yıllık %38 yükselişle 439 bin ton (9A24: 1,695 bin ton, 9A23: 1,343 bin ton) olarak gerçekleşmiştir. TL bazında yurtiçi ortalama gübre fiyatları yıllık %31 artışla (USD bazında +%4) ton başına 15,5 TL olmuştur. Segmentin FAVÖK’ü 241 milyon TL (9A24: 1,019 mn TL, 9A23: 461 mn TL) olmuş, FAVÖK marjı %3,4 olarak gerçekleşmiştir; maliyet ve KKO baskılarından ötürü tarihsel seviyelere göre oldukça düşük olup gelecek yıllarda daha yüksek kârlılık beklemekteyiz. Holding’in Eyl.24 itibariyle 87 milyon dolar net borç pozisyonu bulunmaktadır (2023: 41 mn dolar). Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
