Tekfen Holding (TKFEN) 1Ç22 döneminde 382,4 milyon TL olan ortalama piyasa beklentisinin altında 359,5 milyon TL zarar açıkladı.
Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 105,4 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 1.660 milyon TL net dönem karı açıklamıştı. Şirket’in brüt karının bir önceki yılın aynı dönemine göre %162 artması karlılığı desteklese de pazarlama giderlerindeki %196 artış, kur farkı kaynaklı finansman gelirlerindeki azalış ve vergi giderindeki artış Şirket’in zarar etmesinde etkili oldu.
Segment bazında Şirket, hizmet alanından 83 milyon TL (1Ç22: 60 milyon TL), yatırım alanından 22 milyon TL (1Ç22: 368 milyon TL) net kar elde ederken mühendislik ve taahhüt alanından 18 milyon TL (1Ç22: -641 milyon TL), kimya sanayi alanından 456 milyon TL (1Ç22: 333 milyon TL) ve tarım üretimi alanından ise 5 milyon TL (1Ç22: -20 milyon TL) net zarar elde etmiştir. Segment bazında mühendislik ve taahhüt alanındaki operasyonel karlılıktaki iyileşme karlılığı pozitif etkilemiştir. Buna karşın kış aylarının ılık geçmesiyle birlikte doğalgaz fiyatlarındaki düşüş, Avrupa’da amonyak üretim maliyetlerini aşağı çekmiş, kapalı olan tesislerin yeniden faaliyete geçmesiyle birlikte amonyak ile azotlu gübre fiyatları başta olmak üzere fiyatlarda yaşanan gerileme ve yağışların gecikmesi kimya sanayi alanındaki zararda etkili olmuştur. Buna ek olarak yatırım alanındaki net kar azalışı karlılığı baskılamıştır.
Satışlar yıllık bazda %75 artış gösterdi…
Şirket’in 1Ç23 satış geliri ortalama piyasa beklentisi olan 8,4 milyar TL’nin üzerinde 9,2 milyar TL olarak gerçekleşirken bir önceki çeyreğin ise %2 gerisinde kaldı. Şirket’in gelirinin artmasında satışlarının %63’ünü oluşturan kimya sanayi işlerinin %93 artarak (ton bazında ise %54 artış gösterdi) 5,9 milyar TL’ye ve satışlarının %31’ini oluşturan mühendislik ve taahhüt işlerinin %47 artarak 2,9 milyar TL’ye yükselmesi etkili oldu. Aynı dönemde hizmet alanı %81 artarak 444 milyon TL’ye, yatırım alanı ise %51 artarak 33,5 milyon TL’ye yükseldi. 1Ç23 döneminde Şirket’in yıllık bazda brüt karı %162 artırarak 786,7 milyon TL, brüt marjı ise 2,8 puan artarak %8,5 olarak gerçekleşti.
İnşaat ve taahhüt grubundaki FAVÖK ve FAVÖK marjı iyileşme gösterdi..
Şirket’in 1Ç23 döneminde FAVÖK’ü 397,2 milyon TL olan piyasa beklentisinin altında 209 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket’in 1Ç22 FAVÖK’ü ise 91,9 milyon TL olarak gerçekleşmişti. Şirket’in FAVÖK’ünün artmasında -464 milyon TL olan mühendislik ve taahhüt alanındaki FAVÖK’ün 131 milyon TL’ye yükselmesi etkili oldu. Şirket’in FAVÖK marjı ise yıllık bazda 0,5 puan artarak %2,26 seviyesine yükseldi. Mühendislik ve taahhüt alanındaki FAVÖK marjındaki artış Şirket’in FAVÖK marjını olumlu etkilerken kimya sanayi alanındaki FAVÖK marjındaki azalış ise baskı oluşturdu.
Kalan iş miktarı sınırlı artış gösterdi…
2022 yılının sonunda 1,16 milyar dolar seviyesinde olan blacklog miktarı 1Ç23 sonunda 1,2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmiştir. Devam etmekte olan ihaleler ve alınan yeni ihale davetleri baz alındığında 2023 yılı sonunda backlog (kalan iş miktarı) tutarının 1,1 milyar dolar – 1,2 milyar dolar seviyelerinde olması beklenmektedir.
Borçsuz konum sürüyor…
Şirket’in 1Ç22 sonu itibariyle 604 milyon TL olan net nakit pozisyonu 1Ç23 sonunda 1.723 milyon TL’ye yükselmiştir. 1Ç23 yılı sonu itibariyle 800 milyon TL net döviz pozisyonu bulunan Şirket’in yıllık net borç / FAVÖK oranı ise -0,6 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 1,4 milyar TL artarak 5,5 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1,3 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 228,0 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 267,4 milyon TL nakit girişi oldu.
2023 yıl sonu beklentileri…
Şirket 2023 yıl sonu için, kimya-gübre alanında 2,1 milyon ton toplam satış miktarı, %27 yurt içi Pazar payı ve %83 kapasite kullanım oranı, hizmet – terminal alanında 4,7 milyon ton dökme katı/sıvı – genel kargo elleçleme miktarı, %80 tank terminali doluluk oranı beklemektedir.
Yatırım…
Şirket 1Ç23’de mühendislik ve taahhüt alanında 170,3 milyon TL (1Ç22: 15,7 milyon TL), kimya sanayi alanında 180,4 milyon TL (1Ç22: 13,7 milyon TL), tarımsal üretim alanında 18,2 milyon TL (1Ç22: 4,1 milyon TL), hizmet alanında 185,3 milyon TL (1Ç22: 136,7 milyon TL) ve yatırım alanında 1,9 milyon TL (1Ç22: 0,7 milyon TL) olacak şekilde toplam 556,1 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir.
Değerlendirme…
Tekfen Holding’in 1Ç23 finansal sonuçlarını sınırlı negatif karşılıyoruz. Beklentinin altında gelen finansal sonuçlara piyasanın tepkisi ise negatif olabilir. Şirket’in mühendislik ve taahhüt alanının net kara olan olumsuz etkisinin ciddi oranda azalmasını olumlu olarak değerlendirirken geçtiğimiz çeyreklerde net kara olan katısı son derece yüksek olan kimya sanayi alanının net karda negatif bir etki yapmasını ise olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım