2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 15,05TL
12-ay Fiyat Hedefi: 20,50TL
Tekfen Holding 2Ç21 net karı zayıf inşaat segmenti katkısı nedeniyle beklentilerin gerisinde kaldı
– Tekfen Holding 2Ç21’de operasyonel performansın artması ve yatırımlardan elde edilen yeniden değerleme değer artışı karı sayesinde bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 98 milyon TL net karını 317 milyon TL’ye yükseltti. Diğer taraftan inşaat tarafında Rusya’daki projede beklenen zararın artması nedeniyle yazılan ek zarar nedeniyle operasyonel performans bizim beklentilerimizin gerisinde kaldı. Bu aynı zamanda net karın piyasa beklentisi olan 370 milyon TL’nin altında kalmasına sebep oldu.
– FAVÖK geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %38 artış ile 309 milyon TL’ye yükseldi. İnşaat segmentinin %2,5 FAVÖK marjına karşın, gübre operasyonlarında %19,9 seviyesinde gerçekleşti. Bu marjın oluşmasında, ürün fiyatlarında USD bazında devam eden güçlü seyrin yanında, fiyat artışlarından etkilenmemek için bayi ve çiftçilerin alımlarını öne çekmelerinin de etkili olduğunu görüyoruz.
– Tekfen Holding 2021 beklentilerinde yeni USD/TRY tahmini, ilk yarıda bütçe üzeri gübre performansı ve tek seferlik gelirleri dikkate alarak bazı değişiklikler yaptı. Buna göre 1,25 milyar TL olan 2021 FAVÖK tahminini 1,28 milyar TL’ye, 631 milyon TL olan net kar tahminini ise 1,02 milyar TL’ye yükseltti. – Tekfen Holding’in beklentilerin gerisinde kalan sonuçlarını ve zayıflamaya işaret eden ikinci yarı hedeflerini göz önünde bulundurarak hisse üzerinde kısa vadeli bir baskı görebileceğimizi düşünüyoruz.
– Tekfen Holding için 20,50 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemizde bir değişiklik bulunmuyor.
Kaynak: Ak Yatırım