Tekfen Holding 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“Tekfen’in Net Dönem Karı 4Ç2017’de 254,9mn TL ile Beklentileri Aştı…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 19,15TL
Tekfen’in 4Ç2017 ana ortaklık net dönem karı 254,9mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 147mn TL’nin, hem piyasa beklentisi olan 184mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tekfen 4Ç2016’da sadece 114,4mn TL net dönem karı kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada yüksek iştirak gelirine bağlı olarak taahhüt tarafının beklentimizden daha iyi performans kaydetmesi etkili olmuştur.
Tekfen’in satış gelirleri son çeyrekte, taahhüt tarafında kaydedilen yüksek satış gelirinin etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %82,6 oranında artarak 2,4 milyar TL’ye ulaşırken, satışların maliyetindeki artış ise %90,2 olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %42,1 oranında artarak 296mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %40 oranında görece düşük bir seviyede artmış ve karlılığı desteklemiştir. Buna ilaveten özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirler 19mn TL’den 95mn TL’ye yükselmiş ve böylece faaliyet karı da 4Ç2016’daki 61mn TL’den 4Ç2017’de 212mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Son çeyrekteki kar rakamıyla birlikte Tekfen’in 2017 yılı ana ortaklık net dönem karı 771,3mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %138 oranında artış kaydetmiştir.
Şirket, 2018 yılında konsolide bazda özellikle taahhüt grubu (4.862mn TL’den 7.511mn TL’ye) gelirlerindeki yüksek artış beklentileri kaynaklı olarak satış gelirlerinin 7.487mn TL’den 10.364mn TL’ye yükselmesini öngörürken, FAVÖK’ün de 1.005mn TL’den 1.085mn TL’ye çıkmasını beklemektedir. Tekfen 2017 yılı net kar beklentisini de 780mn TL olarak açıklamıştır.
Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, 2017 yılı gerçekleşmeleri ardından beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 15,45TL’den 19,15TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.