Tekfen Holding (TKFEN)
Tekfen Holding’in 2014 yılı 3. çeyrek net kârı 69 milyon TL olarak gerçekleşti. Açıklanan tutar 40 milyon TL’lik piyasa tahminin 29 milyon TL üzerinde bulunmaktadır. Geçen yılın aynı döneminde 70 milyon TL zarar açıklanmıştı.
Bunun yanı sıra dokuz aylık gerçekleşmeler göz önüne alındığında, geçen yıl Fas ve Türkmenistan işlerinde meydana gelen beklenmedik aksaklıkların yarattığı baz etkiden dolayı marjların olumluya döndüğü gözlenmektedir. Konsolide FAVÖK karı 59 milyon TL’den 335 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise %2.1’den %10.5’e yükselirmiştir. Konsolide satış gelirleri piyasa beklentisine yakın %11.3 artışla 3.2 milyar TL olmuştur. Toplam gelirlerin %62’sini oluşturan taahhüt grubunda gelir artışı %13.4 olurken, %36 oranında paya sahip tarım grubunun gelir artışı %9 olmuştur. İş grubuna göre FAVÖK marjı gelişimi incelendiğinde taahhüt grubu %7.4 (2013/9A: -1.5%), tarım grubu %17.1 (2013/9A: %8.6) olduğu gözlenmektedir.
2013 yılı sonu itibariyle taahhüt grubunun kalan iş stoku 3 milyar USD düzeyinde iken, 2014 yılının dokuz aylık döneminde tamamlanan işlerin etkisi ile beraber 30 Eylül 2014 itibariyle 2.2 milyar USD düzeyine gerilemiştir. 2014/2.Ç sonunda kalan iş miktarı 2.5 milyar USD idi. Kalan iş miktarının %88’ini yurtdışı işleri oluşturmaktadır. 2013 yılında aksaklık yaşanan ve önemli oranda zarara neden olan Fas ve Türkmenistan işlerinde gelir bazlı tamamlanma oranına göre önemli yol kat edilmiştir. 461.9 milyon USD tutarındaki (Tekfen payı) Fas OCP Boru Hattı Projesi’nde gelir bazlı kalan tutar %7.4 iken (2013/9A: %15.1), 316.5 milyon USD tutarındaki (Tekfen Payı) Türkmenistan Güney Yoloten Gaz Sahası Projesi’nde gelir bazlı kalan tutar %3.8’dir (2013/9A: %14.6).
2014 yılı FAVÖK marjı beklentisi %8.1 olan Tekfen’in 2014/9A itibariyle öz varlık kârlılığı %8.5’tir. TKFEN hisseleri analiz anı itibariyle 11xF/K ve 0.94xPD/DD ile işlem görmektedir. TKFEN ile ilgili 26.09.2014 tarihinde verdiğimiz Endeks Üzerinde Getiri kararımızı koruyoruz.
Ceren Bakçay – Emin Tay
Yatırım Danışmanı – Araştırma Uzmanı
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!