TKFEN 2Ç14 Finansalları
Tekfen 2014 yılı ikinci çeyrekte bizim beklentimizin (21mn TL) oldukça üstünde piyasa beklentisine (44.8mn TL) paralel 42mn TL net kar açıkladı. Hatırlanacağı gibi şirket geçen yılın aynı döneminde inşaat tarafındaki maliyet artışları nedeniyle 141mn net zarar açıklamıştı. Bu çeyrekte net karın yanısıra Tekfen faaliyet performansı olarak da beklentilerin üzerinde rakamlar açıkladı. Şirket ayrıca bu çeyrekte bizim beklentimizin üzerinde bir vergi oranı açıkladı (%36).
Tekfen bu çeyrekte 994mn TL net satış geliri açıklarken bu rakam bizim beklentimizin (948mn TL) ve piyasa beklentisinin (936mn TL) üzerinde açıklandı. Net satışlar bu çeyrekte yıllık bazda %10 artış gösterirken özellikle inşaat tarafında gelirler bizim beklentilerimizin üstünde geldi. Bu çeyrekte inşaat tarafı ve tarım segmenti sırasıyla %12 ve %7 büyüme segiledi. Dolar bazında gübre fiyatları ortalama %13 daralırken hacim artışı ve TL?deki değer kaybı tarım segmentinde cironun geçen yılın aynı dönemine göre %6.6 büyümesine yol açtı.
Tekfen?in son dönemdeki teslimatlarının ardından bekleyen iş yükü bir önceki çeyreğe göre %4 gerilese de halen daha geçen yılın aynı döneminin %20 üzerindedir. Tarım tarafında şirketin satış hacmi bu çeyrekte %10 artarken yurtiçi talep gerileme gösterdi. Bu nedenle Tekfen?in gübre sektöründe geçen senenin aynı döneminde %25 olan pazar payı %35?e yükseldi.
Tekfen bu çeyrekte 73mn TL FAVÖK açıklarken (düzeltilmiş FAVÖK 83mn TL) geçen yılın aynı döneminde bu rakam negatif olarak açıklanmıştı. Bu çeyrekte açıklanan FAVÖK rakamı bizim beklentimizin (50mn TL) ve piyasa beklentisinin (61mn TL) oldukça üzerinde geldi. Şirket hem tarım hem de inşaat segmentlerinde beklentilerimizin üstünde marjlar açıkladı.
Tekfen yılın ilk yarısında açıklamış olduğu güçlü finansalların ardından net satışlar, FAVÖK ve Net Kar hedeflerini sırası ile %7, %46 ve %61 oranında yukarı yönlü revize etti. Buna göre şirket 2014 yılında 4,252mn net satış geliri, 396mn TL FAVÖK ve 243mn TL net kar elde etmeyi hedefliyor. Bu rakamlar Tekfen için 4.5x FD/FAVÖK?14T ve 7.8x F/K?14T çarpanlarına işaret etmektedir. Bu bakımdan benzer çarpanlara göre Tekfen?in oldukça ucuz kaldığını söyleyebiliriz. Tekfen için önerimiz Endeks üzeri getiri olup 12 aylık hedef değerimiz hisse başına 7.40 TL?dir. Hedef değerimiz %45 yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!