2013/06 Dönemi Mali Analiz:
Hisse Fiyat 4,54
Hedef Fiyat 5,80
Sirketin 3,0 milyar TL’lik dönen varlıklarının %31’ini nakit ve benzeri varlıklar olusturmaktadır. Sirketin ticari alacakları 2012 yılsonuna göre %24 artıs göstermis ve 769,0 milyon TL olarak elde edilmistir. Sirketin devam eden sözlesmelerinden
alacakları ise 622,9 milyon TL olarak gerçeklesmistir. Sirketin toplam borcu 2,2 milyar TL olarak gerçeklesmekle birlikte %90’ı kısa vadeli borçlardan olusmaktadır. Sirketin 1,1 milyar TL kısa vadeli ticari borçları toplam borcun yarısını
olusturmaktadır. Sirketin toplam finansal borcu ise 576,2 milyon TL olarak gerçekleşmistir.
Sirketin 2013/06 dönemi mali tablolarında satıs gelirlerinin hemen hemen aynı kaldıgı ve 1,9 milyar TL olarak gerçeklestigi gözlenmektedir. Ancak satıs maliyetlerindeki ciddi artıs sirketin brüt karının 250,2 milyon TL’den 88,8 milyon TL’ye gerilemesine sebep oldu. Sirketin yine kur farkı gelirlerindeki azalıs ve kur farkı giderlerindeki artıs sonrasında 2012/06 döneminde elde ettigi 171,7 milyon TL’lik esas faaliyet karının 2013/06 döneminde 43,8 milyon TL esas faaliyet zararına
dönüstügü gözlenmektedir. Sirketin baglı ortaklıklarından Tefken Gayrimenkul’ün 2013 yılı içerisinde kısmi bölünme suretiyle aktiflerinde bulunan gayrimenkullerini Florya Gayrimenkul’de %50 ortaklık tesis edilmesi karsılıgında ayni sermaye olarak koyması neticesinde ilgili gayrimenkullerin bagımsız degerleme kurulusu tarafından yapılan 61,5 milyon TL’lik ekspertiz degeri ile maliyet degeri arasında olusan 49,0 milyon TL’lik fark, yatırım faaliyetlerinden gelir kalemi olarak yazılmıstır. Sirketin 2013/06 net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %96 azalıs göstermis ve 5,8 milyon TL olarak elde edilmistir. (Sirketin taahhüt grubu 2013 yılının birinci yarısında 103,5 milyon TL dönem zararı açıklamıstır. Söz konusu zarar, taahhüt grubunun iki projesindeki beklenmedik proje degisiklikleri ve bu degisikliklere baglı olarak ortaya çıkan ek maliyetler ve süre uzaması kaynaklı artan isçilik ve genel giderle sebebiyle olusmustur. Bu giderlerin telafisi isverenlerden talep edilmis olup görüsmeler devam etmektedir.)
Yeni Alınan İnşaat Projeleri:
• Sirketin baglı ortaklıklarından Tefken ;nsaat ve Tesisat A.S. 68 bin kisilik Bakü Olimpiyat Stadyumu’nun yapım isi için Azerbaycan Devlet Petrol Sirketi (SOCAR) ile bir sözlesme imzalamıstır. Projenin toplam büyüklügü yaklasık 640 milyon
$’dır.Projenin Mart 2015 tarihinde tamamlanması beklenmekte olup, bilanço tarihi itibariyle tamamlanma oranı %25,6’dır.
• Tefken ;nsaat, Türkiye’de mevcut Bakü-Tiflis-Ceyhan (BTC) Boru Hattının çesitli kapsamlarda onarım, güçlendirme ve gelistirme islerini aldıgına dair BTC Türkiye’den niyet mektubu almıştır. Söz konusu isin toplam büyüklüğü yaklaşık 136
milyon $, süresi 36 aydır.
Degerlendirme: ;nsaat tarafında mevcut projelerde yasanacak ciddi boyutta aksamalar/zararlar sirketin karlılık marjı üzerinde olumsuz yansımasının dısında satıs maliyetleri üzerindeki baskı ve kur farkı giderlerindeki artısın etkisi ile hisse
üzerindeki olumsuz baskının kısa vadede devam etmesi beklenmektedir. TKFEN hisseleri için “Endeks Altı Getiri” revizesi ile 5,80 TL hedef fiyat olarak belirlenmiştir.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
Ekinciler Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!