Beklentilere paralel güçlü sonuçlar
Endeks Üzeri Getiri
Güncel Fiyat: 226,60 TL
Hedef Fiyat: 373 (Önceki 313) TL
Getiri Potansiyeli: %65
TAV Holding (TAVHL) 3Ç24’te piyasa beklentisi olan 104 milyon Euro’ya paralel ve bizim beklentimiz olan 107 milyon Euro’nun %3 altında 104 milyon Euro net kâr açıkladı. Şirket 3Ç24’te piyasa beklentisine ve bizim tahminimize paralel 196 milyon Euro (y/y: +%12) FAVÖK raporladı.
2024 ve 2025 beklentileri: Yönetim 2025 yatırım harcamaları beklentisini yukarı revize etti. Yönetim, 2024’te 1.500-1.570 milyon Euro net satış öngörmektedir (AK: 1.625 milyon Euro). 2024 için şirket 67-73 milyon uluslararası yolcu (AK: 70 milyon) ile toplamda 100-110 milyon yolcu (AK: 105 milyon) beklemektedir. 2024’te şirket 430-490 milyon Euro FAVÖK (AK: 488 milyon Euro) öngörmektedir. Yönetim 2024 yatırım harcaması beklentisini 260- 300 milyon Euro seviyesinde korudu (AK: 274 milyon Euro). Şirket 2025 yatırım harcaması beklentisini 90-110 milyon Euro seviyesinden 140-160 milyon Euro seviyesine yükseltti (AK: 153 milyon Euro). 2022-2025 yılları arasında şirket toplam yolcu sayısının %10-14 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir. 2022-2025 yılları arasında şirket net satışlarının %14-18 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir. Şirket 2025 yılında FAVÖK marjının 2022 marjını (%30,6) aşacağını düşünmektedir. 2022-2025 yılları arasında şirket FAVÖK’ünün %14-20 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir.
Yorum: TAV için hedef fiyatımızı 313,0 TL seviyesinden 373,0 TL’ye yükselttik. Tavsiyemizi “Nötr” seviyesinden “Endeksin Üzerinde Getiri” seviyesine yükselttik. Yakın zamanda hisse performansında yaşanan olumlu ayrışmayı göz önünde bulundurarak 3Ç24 sonuçlarının fiyata yansıdığını düşünüyoruz. Fakat 3Ç24 sunumunda açıklanan Almatı Havalimanında yapılacak yeni yatırım ve yönetimin 4Ç24 için olumlu yorumları sayesinde pozitif bir açılış olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
