Beklenenden hafif iyi sonuçlar…
Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat (TL) 220,00
Güncel Fiyat (TL) 130,90
Getiri Potansiyeli: %68
TAV Holding (TAVHL) 3Ç23’te piyasa beklentisi olan 171 milyon EUR’nun %8 ve bizim beklentimiz olan 168 milyon EUR’nun %9 üzerinde 184 milyon EUR (y/y: +%87) net kâr açıkladı. Şirket 3Ç23’te piyasa ve bizim tahminimizin (168 milyon EUR) %4 üzerinde 175 milyon EUR (y/y: +%27) FAVÖK raporladı. Sapma ağırlıklı olarak beklentimizden daha düşük gelen vergi giderlerinden kaynaklanmaktadır.
Şirket’in 2023 beklentileri: Yönetim 2023 ve 2025 yılına ilişkin öngörülerini korudu. Yönetim, 2023’te 1.230-1.290 milyon Euro net satış öngörmektedir. 2023 için şirket 52-59 milyon uluslararası yolcu ile toplamda 81-91 milyon yolcu beklemektedir. 2023’te şirket 330-380 milyon Euro FAVÖK öngörmektedir. Şirket 2023’te 220-260 milyon Euro yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır. 2022-2025 yılları arasında şirket net satış ve toplam yolcu sayısının %10-14 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir. Şirket 2025 yılında FAVÖK marjının 2022 marjını (%30.6) aşacağını düşünmektedir. 2022-2025 yılları arasında şirket FAVÖK’ünün %12-18 oranında yıllık bileşik büyüme oranıyla artmasını beklemektedir.
Yorum ve Değerlendirme: TAV için hedef fiyatımızı 220,0 TL seviyesinde, tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak koruduk. 3Ç23 sonuçlarını “Hafif Olumlu” olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım