Tav Havalimanları Hisse Yorumu
Öneri: ”TUT“ Hedef Fiyat: 17,50TL
“Tav Holding 2014 Yılının İlk Çeyreğinde Kar Marjlarını Ciddi Oranda Arttırarak İyi Bir Performans Sergiledi…”
2014 yılının ilk çeyreğinde TAV Havalimanları Holding’in satış gelirleri %13,8 oranında artarak 568,5mn TL’ye yükselmiştir. Bu artışta hizmet verilen yolcu sayılarındaki %16’lık artış ile ticari uçuş sayısındaki %17’lik büyüme etkili olmuştur. Holding’in brüt karı ise satış maliyetlerdeki %3,9’luk düşük artışın etkisiyle %47 oranında artarak 173,1mn TL’ye yükselmiş ve çok iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin faaliyet karı %73,5’lik artışla 126,2mn TL’ye yükselirken, net dönem karı da %62,4’lük artışla 49,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve olumlu bir tablo çizmiştir. Kar rakamlarındaki yüksek artışlara bağlı olarak şirketin faaliyet kar marjı %14,1’den %21,5 seviyesine çıkarken, net kar marjı da %6 seviyesinden %8,5 düzeyine çıkmıştır. Şirketin net karının faaliyet karından daha düşük bir hızda artmasında faaliyet dışı finansman giderlerinin 21,5mn TL’den 36,9mn TL’ye yükselmesi etkili olmuştur.
Holding’in Mart sonu itibariyle toplamda 3,6 milyar TL’lik net finansal borcu bulunmaktadır. Şirket ayrıca değişken faizli olan borçlarını sabit faize dönüştürmek ve kur riskine karşı da bilançosunu dengelemek amacıyla türev ürünler kullanmaktadır.
TAV Havalimanları’nın 2014 yılının ilk çeyreğinde hizmet verilen yolcu sayısı %16 oranında artarak 20,3 milyona ulaşmıştır. Aynı dönemde iç hatlarda hizmet verilen yolcu sayısı %14 oranında artarken, dış hatlarda ise %17 oranında artmıştır. Yurt içinde hizmet verilen havalimanlarından özellikle Atatürk Havalimanı yolcu sayısında görülen %11’lik artış, hizmet verilen yolcu sayısındaki artışta en önemli katkıyı yapmıştır. Atatürk Havalimanı’nda hizmet verilen yolcu sayısı ilk çeyrekte 12,4 milyona ulaşmış ve TAV Holding’in toplam hizmet verilen yolcu sayısı içindeki payı %61,1 olarak gerçekleşmiştir. Yurtdışı havalimanlarından
ise Medine Havalimanında hizmet verilen yolcu sayısı %39’luk artışla 1,7 milyona ulaşmış ve yolcu sayısındaki artışa önemli bir katkı yapmıştır. 2014 yılının ilk çeyreğinde TAV Holding’in faaliyet gösterdiği havalimanlarındaki ticari uçuş sayısı da %17 oranında artmıştır.
Hizmet verilen yolcu sayısı ve uçuş trafiğindeki ilk çeyrekteki büyüme Nisan ayında da devam etmiş ve Nisan ayında Holding’in hizmet verilen yolcu sayısı olumlu bir şekilde %14 oranında artarken, Holding’in faaliyet gösterdiği havalimanlarındaki ticari uçuş sayısı da %16 oranında artmıştır.
Şirketin İzmir Adnan Menderes Havalimanı yeni iç hatlar terminali Mart ayında faaliyete geçmiştir. Bu durumun önümüzdeki dönemde bu havalimanındaki hizmet verilen yolcu sayısını olumlu etkileyeceğini düşünmekteyiz. Buna ilaveten, Holding en son Mart ayında yapılan ihalede Milas Bodrum Havalimanın 2035 yılına kadar olan işletme hakkını 717mn euro+KDV bedelle almıştır. Atatürk Havalimanı işletmesi sözleşmesi 2021 yılı başında sona erecek olan Holding, bu durumdan kaynaklanacak olan gelir kaybını telafi edebilmek için yurt içi ve yurtdışında çeşitli yeni havalimanları arayışı içersindedir. Bu nedenle Milas Bodrum ihalesini kazanması, şirket için olumludur.
Tahminlerimizde önemli bir değişiklik olmamasına bağlı olarak Tav Havalimanları Holding için daha önceki önerimizde herhangi bir değişiklik yapmayarak “TUT” önerimizi yineliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!