Havacılık Verileri
Öneri: AL
Pay Fiyatı: 246,90 TL
Hedef Fiyat: 396 TL
Getiri Potansiyeli: %60
Tav Havalimanları’nın şubat ayı yolcu büyümesini “Sınırlı Pozitif” olarak yorumluyoruz. Yurt içinde taşınan yolcu sayısındaki zayıflık, yolcu trafiğini bir miktar baskılarken, dış hat yolcu sayısında büyüme devam etti. TAVHL’yi 396,00 TL hedef fiyat ve %60 getiri potansiyeli ile Model Portföy’ümüzde tutmaya devam ediyor, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Öne Çıkanlar
Yurt içi yolcu trafiğindeki zayıflık, yurt dışı yolcu trafiğindeki büyüme sayesinde bir miktar dengelendi
Şubat ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %3 artışla 5,5 milyon kişi düzeyinde gerçekleşti. Yurt içinde taşınan yolcu sayısı bir önceki yıla göre %2 azalış ile 2,55 milyon yolcu düzeyinde gerçekleşirken, dış hat yolcu sayısı ise %8 artışla 3,1 milyon yolcuya yükseldi. 1Ç25 döneminin ilk 2 ayında taşınan yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %7 artışla 11,9 milyon yolcuya ulaştı. İç hat yolcu sayısı, bir önceki yıla göre %4 artışla 5,4 milyon yolcu, dış hat yolcu sayısı ise %10 artışla 6,6 milyon yolcuya yükseldi.
Dış hat yolcu büyümesi güçlü seyrini sürdürdü
2025 yılının ilk 2 ayında hizmet verilen dış hat yolcu sayısı, 2024 yılının ilk 2 ayına göre %10 arttı. Özellikle, Ankara dış hat yolcu sayısında %9 düzeyinde artış, İzmir dış hat yolcu sayısında %21 düzeyinde artış, Almati dış hat yolcu sayısında ise %10’un üzerinde artış dikkat çekti. Sun Express ve Pegasus’un uçuşları, İzmir’deki dış hat yolcu büyümesinde rol oynadı.
2025 beklentileri
Jeopolitik risklerin, özellikle Rusya – Ukrayna tarafında gerçekleşecek olası bir barışın yolcu trafiğini de olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Henüz barışa dair somut bir gelişme olmamasına rağmen, Trump yönetiminin bu konuda adımlar atması destekleyici bir unsur olarak yer alıyor. Şirket, 2025 yılında; 1,75 – 1,85 milyar EUR ciro, 110 – 120 milyon yolcu trafiği, 75 – 83 milyon dış hat yolcu trafiği, 520 – 590 milyon EUR FAVÖK yaratımı öngörmektedir. Bu dönemde, 140 – 160 milyon EUR’a ek olarak Almati Yeni Yatırım Programı (2025-2028 yılları arasında 3-4 yıla yayılmış şekilde 150-300 milyon EUR) yatırım harcaması planlamaktadır. 2025 yılında, Net Borç/FAVÖK rasyosunun ise 2,5 – 3,0 aralığında gerçekleşmesi beklenmektedir.
Kaynak: Tacirler Yatırım
