TAV Havalimanları Hisse Yorumu
Potansiyel Getiri 15%
TAV Havalimanları 3. çeyrekte bizim beklentimiz olan 91mn EUR ve piyasa beklentisi olan 90mn EUR’nun altında 80mn EUR net kar açıklamıştır. Satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FVAÖK rakamı ise hem bizim hemde piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. 3Ç15 FVAÖK marjı, piyasa ve bizim beklentimizin 2.4 ve 3.4 puan üzerindedir. Net kar rakamının beklentimizin altında kalmasında yüksek vergi oranı ve finansal gider etkili oldu. Faaliyet kaldıracı bu çeyrekte ön plana çıkmış ve net satış gelirleri %10 artarken FVAÖK %21 artmıştır. Net satış gelirlerindeki artışta ABD$’ının EUR’ya karşı değer kazanmasına bağlı olarak artan havacılık geliri, iyileşen gümrüksüz mağaza ve catering satışları etkili olmuştur. 3Ç15’te TAV Havalimanları’nın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında artış %10 seviyesinde gerçekleşmiştir. Benzer şekilde Atatürk Havalimanı’nda da bu rakam %13 olmuştur. Şirket 19 Şubat’ta açıkladığı 2015 yılına ilişkin beklentilerini korumuştur: TAV Havalimanları i) toplam yolcu büyümesini %6 – %8 arasında (%8 9A15’te), ii) Atatürk Havalimanı uluslararası yolcu büyümesini %8-%10 arasında (%11 9A15’te), iii) ciro büyümesini %10-%12 arasında (%14 9A15’te), iv) FAVÖK büyümesini %12-%14 arasında (%21 9A15’te) ve v) net kar büyümesini %5-%10 arasında (%3 azalma 1Y15’te) beklemektedir. Ayrıca, 2015 yılında 100-110mn EUR arası bir yatırım harcaması hedeflemektedir. Beklentilerimiz şu an için Şirket hedefleriyle uyumludur. İlk dokuz ayda Şirket ciro ve FVAÖK tarafında hedeflerinin üzerinde bir performans sergilemesine rağmen net kar hedefini kur hareketlerine bağlı olarak yakalayamayabilir. Net kar rakamı beklentilerin altında olmasına karşın beklentilerden 2.4 puan yüksek FVAÖK marjı nedeniyle 3Ç15 sonuçlarının hisse üzerinde etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!