TAV Havalimanları Hisse Hisse Yorumu
(HAFİF OLUMLU; Endekse Paralel Getiri; 12 aylık Hedef Fiyat: 17.30 TL) 2Ç14’de 65 milyon Euro net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini ve AK Yatırım beklentisi 52 mn Euro seviyesindeydi. Sapma, operasyonel karlılıktaki beklentinin altında gelen gerçekleşmeye rağmen düşük vergi giderleri, 10mn EUR’luk ertelenmiş vergi geliri ve beklenin altında gelen net finansal giderlerden kaynaklandı.
Şirketin satış gelirleri (246mn Euro, yıllık %3 artış) beklentilere paralel geldi. FAVÖK rakamı ise olumlu operasyonel kaldıraç ve zayıf TL sayesinde gelirlerdeki büyümeyi aştı (yıllık %9 artış). FAVÖK marjı 2Ç13’e göre 2 puan arttı ve %47 oldu. Ancak bu artış 1Ç’de görülen 7 puanlık artışa göre performansta belirgin bir normalleşmeye işaret etmektedir – biz bu düzeltmenin daha uzun bir vadeye yayılacağını öngörüyorduk.TAV’ın kuvvetli 2Ç net karına piyasada ilk tepki olumlu olabilir ancak beklentiyi karşılamayan operasyonel performans yatırımcı ilgisinde dengeleyici bir etki de yaratabilir. TAV 13 Ağustos’ta bir analist toplantısı düzenleyecek – şirket yönetiminin 2014 öngörülerinde değişiklik yapması beklenebilir (özellikle tüm yıl için hedeflenen %9-11 satış büyümesi 1Y’deki %4 gerçekleşme sonrası agresif kalmış durumdadır). Toplantı sonrası şirket için modelimizi gözden geçireceğiz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!