Oyak Yatırım TAV HAVALİMANLARI hisse senedinde 2013 hedef fiyatını 12.50 TL olarak belirledi.
Hem havacılık hem de servis şirketlerinin gelir büyümesi için yolcu büyümesi en önemli etkendir. İlk dokuz aylık dönemde, TAV‟ın işlettiği havaalanlarında %34‟lük yolcu büyümesi Euro bazında %23‟lük gelir büyümesi sağladı. Bu güçlü trendin 4. Çeyrek ve önümüzdeki yıl da devam etmesini bekliyoruz. Geçtiğimiz üç yılda, şirketin operasyonel performansı güçlü olmasına rağmen, faiz ve kur farkı giderleri net karı baskı altında bırakmıştı. İlk dokuz aylık sonuçların da gösterdiği üzere, kurlarda ciddi dalgalanma olmadığı takdirde önümüzdeki dönemde faaliyet performansının net kara yansımaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Potansiyel Katalistler
İstanbul‟da üçüncü havaalanı ihalesi kısa vadede şirket yönetiminin en önemli gündem maddesi durumunda. Bakanlığın önümüzdeki günlerde ihale şartnamesini dağıtmasını ve ihalenin de 2013 başında yapılmasını bekliyoruz. Biz bu ihale sürecinde TAV Havalimanları‟nın İstanbul Atatürk Havaalanı kira sözleşmesinden kaynaklanan haklarının korunacağını düşünüyoruz.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Üçüncü havaalanı ihalesi şu an şirket için belirsizlik yaratmakta ve hissenin Mayıs ayından bu yana endeksin %19 altında performans göstermesine neden oldu. İhale şartnamesi dağıtılana kadar bu baskının devam etmesi kısa vadedeki en önemli risk olarak göze çarpmaktadır.
Değerleme
Istanbul Atatürk Havaalanı değerlememizin %50‟sini oluşturmaktadır. Hisse benzer şirketlerin çarpanlarına göre ortalamada %15 ıskontolu görünmektedir.
OYAK Yatırım 2013 Strateji Raporu – (Rapor için tıklayın!)
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın