3Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 226,60
Hedef Fiyat(TL/hisse) 395,00
Potansiyel Getiri %74
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %28,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 55,2 artışla 18.4 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 82,4 artışla 43.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %57,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 39,8 artışla 7.1 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %73,7 artışla 14.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 724 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 426 baz puan düşüşle %38,8 olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 166 baz puan düşüşle %33,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,37 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 29,3 düşüşle 3.8 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %23,4 artışla 6.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,9 düşüşle 40.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 18.365 mn TL satış geliri (kons: 18.234 mn TL; Gedik: 17.740 mn TL; yıllık: +%55); 7.131 mn TL FAVÖK (kons: 7.183 mn TL; Gedik: 7.599 mn TL; yıllık: +%40) ve 3.821 mn TL net kar (kons: 3.825 mn TL; Gedik: 3.081 mn TL; yıllık: -%29) açıklamıştır. Şirket, 2024 yılının ilk dokuz ayında, 9A23’e kıyasla %25 artışla 1.231,5 milyon euro satış geliri elde ederek, güçlü bir mali performans sergilemiştir. Bu büyüme, havalimanı ağlarındaki güçlü operasyonel ölçümlerden ve özellikle uluslararası segmentlerindeki etkileyici performanstan kaynaklanmıştır. 9A24’te yıllık %28 yükselişle 411,3 milyon euro FAVÖK ve 0,7bp’lık artışla %33,4 FAVÖK marjı açıklamıştır. Konsolide gelirler birden fazla gelir akışındaki kazanımların desteğiyle yıllık %18 artışla 499,4 milyon euro olmuştur (Gedik: 483 mn euro). Havacılık geliri 191,9 milyon euro’ya yükselirken (3Ç23’e +%14), yer hizmetleri gelirleri ise geçen yılki baz etkisi sonrası 120.0 milyon euro olmuştur (3Ç23’e göre +%28). Dinlenme salonu hizmetleri segmenti, 3Ç24’te 43,7 milyon euro ile önemli bir büyüme kaydetmiştir (3Ç23’e göre +%68), bu da premium seyahat hizmetlerinde güçlü bir iyileşmeye işaret etmektedir. Operasyon giderler çeşitli kategorilerde artış göstermiş; personel giderleri 119,4 milyon euro’ya (3Ç23’e göre +%33) ve yakıt maliyetleri 43,9 milyon euro’ya (3Ç23’e göre +%21) yükselmiştir. Konsolide FAVÖK 3Ç24’te yıllık olarak %12 yükselişle 196 milyon euro (Gedik: 207 mn euro) ve FAVÖK marjı hafif daralmayla %39,25 (3Ç23: %41,39) olarak gerçekleşmiştir. Maliyet baskına rağmen şirket, güçlü karlılığını korumuş ve azınlık hisseleri sonrası net kar 3Ç24’te 103,9 milyon euro’ya çıkmıştır (Gedik: 104 mn euro). Şirket, Eylül 2024 itibarıyla 1.613,7 milyon euro tutarındaki toplam net borcuyla sağlıklı bir bilançoya sahiptir (Eylül 2023’e kıyasla %-3). Şirket 2024 – 2025 yılı beklentilerini paylaşmış ve temel parametrelerde güçlü büyüme öngörmüştür. Şirket 2024 yılında satış gelirlerinin 1.500- 1.570 milyon euro olması ve 2022’den 2025’e kadar yıllık bileşik büyüme oranının %14-18 arasında olmasını beklemektedir. Toplam yolcu sayısının 100-110 milyon, dış hat yolcu sayısının 67- 73 milyon olması ve FAVÖK marjının 2022’deki %30,6’nın üzerinde gelmesi öngörülmektedir. Net Borç/FAVÖK’ün x3,5-4,5 arasında olması beklenmektedir. Şirketin ana yatırım odağı, 2025-2028 yıllarına yayılan 150-300 milyon euro’luk yatırımla Almatı Havalimanı’dır. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım