TAV Havalimanları (TAVHL) 3Ç22 dönemde yıllık %149 artış ile 1,574 mn TL net kar açıkladı.
Kapanış: 82,35 TL
Hedef Fiyat: 108 TL
Böylelikle TAV, 1.407 mn TL net kar beklentisinden %12 daha fazla net kar açıklamış oldu. Net kar bir önceki çeyreğe göre %150 arttı. Beklentiden pozitif sapma gösteren net karda %201’lik artış gösteren ciro etkili olurken, bunu finansman
gideri ve vergi gideri baskılamış görünüyor.
Satış gelirleri yıllık bazda %201,7 artış gösterdi
3Ç22 döneminde satış gelirleri, yıllık 5,9 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %39 arttı. Bir önceki çeyreğe göre havacılık gelirleri ve yolcu trafiğinde devam eden toparlanmanın etkisiyle %202 oranında artıran TAV güçlü ciro artışı gerçekleştirmiştir. Brüt kar yıllık %185,1 artışla 2,8 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık -2,8 puan azalışla %47,9 seviyesinde gerçekleşti.
Rus hava sahasının bazı hava yolu şirketlerine kapanması ve Almatı Havalimanı’nda elde edilen verimlilik iyileştirmeleri nedeniyle artan dış hat kargo uçuşları 2Ç ve 3Ç’de Almatı’nın ciro ve FAVÖK’ünü önemli oranda artırdı. Almatı’nın ana gelir kaynağı olan dış hat uçuş trafiği, 3Ç22’de pandemi öncesi seviyeye ulaşmayı başardı.
FAVÖK yıllık bazda %165 artış gösterirken, çeyreksel bazda %52,6 artış gösterdi ve 2,4 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 5,6 puan azalışla %40,5 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %36,8 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Şirket’in faaliyet karı 3Ç21’ kıyasla %188 artarak 1,7 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Buna karşın 3Ç21’e kıyasla genel yönetim giderleri ve ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı giderlerindeki yükseliş esas faaliyet karını baskılamaya devam ettiğini söyleyebiliriz. Finansman gelirlerinde reeskont faiz geliri ve kur farkı geliri kaynaklı 3Ç21’e kıyasla %90 azalış gerçekleşirken, finansman giderlerinde banka kredileri ve ilişkili şirketler kredi faiz giderleri kaynaklı %215 oranında yükseliş gerçekleşmiştir. Vergi öncesi kar % 139 artış ile 1,7milyar TL seviyesine yükselmiştir. Finansman giderlerindeki 2 kat artış vergi öncesi karı baskılayan önemli unsur olduğunu düşünmekteyiz. 3Ç22’de önemli miktarda nakit yaratıldı. 9A22’de
yeni Antalya Havalimanı imtiyazını kazanan ortak girişime €375m sermaye konuldu ve Groupe ADP’den €300m hissedar kredisi sağlandı. 9A21’de Almatı yeni terminal için €74m yatırım yapıldı. Almatı Havalimanı jet yakıt stoğunu 3Ç22’de €42mn arttırdı.
Kaynak: İntegral Yatırım