Tav Havalimanları (TAVHL) 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi
TAVHL 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 1,574mn TL net kâr açıkladı. Beklenti 1404 mn TL idi. Net kâr çeyreklik 149.73% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 148.99% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 3Ç22’de 26.57% olurken, önceki çeyrekte 14.74% ve geçen yıl aynı çeyrekte 32.20% olmuştu.
Satış gelirleri 3Ç22’de beklentilerin hafif altında 5925mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklenti 6017mnTL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 38.56% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 201.71% büyüdü. Brüt kâr marjı 3Ç22’de 47.92% oldu. Önceki çeyrekte 42.76% ve geçen yıl aynı dönem 50.71% olmuştu.
Favök aynı dönemde beklenti üzeri 2,402mn TL olurken, yıllık bazda 52.64% artış gösterdi. Beklenti 2375mnTL seviyesindeydi. Çeyreklik 165.36% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 40.53% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 36.79% , geçen yıl aynı dönemde 46.09% olmuştu.
Şirket’in 3Ç22’deki ihracat oranı 49.00% seviyesinde oldu. Geçen yıl aynı dönemde 57.10% seviyesinde gerçekleşmişti.
9 Aylık Sonuçlar
Yılın ilk 9 ayında şirket 1,869 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 119.16% büyüdü. Bu dönemde şirket 12,534 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 264.04% artış gösterdi. FAVÖK 4,479 milyon TL oldu ve yıllık bazda 294.89% arttı.
Yılın ilk 9 ayında şirket 44.00% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 42.76% olmuştu. Favök marjı 35.74% seviyesinde olurken, geçen yıl 32.95% olmuştu. Net kâr marjı 14.91% oldu. Geçen yıl aynı dönemde 24.77% olmuştu.
Aktif kârlılığı 3.28% olurken, geçen yıl aynı dönemde 2.47% olmuştu. Sektör ortalaması 4.32% seviyesinde bulunuyor.
Özsermaye kârlılığı 11.16% olurken, geçen yıl aynı dönemde 8.50% olmuştu. Sektör ortalaması 13.25% seviyesinde bulunuyor.
Bu dönemin sonunda şirketin 19,131 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 15,342 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 3.90x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.02x ve likidite oranı ise 0.90x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 0.87x ve likidite oranı için 0.81x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 70.72% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 68.75% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 73.59% seviyesinde bulunuyor.
Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 3,336.1 milyon TL artarak 4,738.3 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 3333.5 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -7,580.8 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 7,082.9 milyon TL nakit girişi sağlandı.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 15.10% olurken, geçen yıl aynı dönemde -18.20% olmuştu.
Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 20.41 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise -0.46 gün seviyesinde bulunuyor.
Şirket son kapanışa göre 49,047 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 20.16x F/K (sektör 8.47x), 10.00x FD/FAVÖK (sektör 8.58x) ve 1.33x PD/DD (sektör1.65x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Açıklanan finansalları olumlu karşılıyoruz. Şirket’in yeni Nijerya Havaalanı ihale süreci önemli bir katalizör olabilir. Bunun yanında Esenboğa Havalimanının ihalesinin beklenenden erken yapılması ve sonucu Şirket için önemli olacak.
Kaynak: GCM Yatırım